>> 銀河證券-安徽建工(600502)新簽訂單高增長，積極布局新興業(yè)務(wù)-230414
| 上傳日期： |
2023/4/15 |
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銀河證券 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告。
業(yè)績穩(wěn)健提升，新簽訂單大幅增長。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入801.20億元、同比增長12.31%，歸母凈利潤13.80億元、同比增長25.94%，扣非后歸母凈利潤13.21億元，同比增長28.11%。其中，工程施工業(yè)務(wù)占比最高，實現(xiàn)收入618.02億元，同比增長16.73%，占營業(yè)收入的77.14%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入75.92億元，同比增長6.27%，占營業(yè)收入的9.48%。受益于安徽省加快融入“長三角”、“四上安徽”建設(shè)等為基建行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造的政策紅利，公司2022年新簽合同金額1327.36億元，同比增長74.87%，其中，基建工程及投資新簽合同金額829.68億元，同比增長84.96?；üこ谭謽I(yè)務(wù)看，路橋工程新簽合同金額增長較多，新簽合同金額414.75億元，同比增長199.57%，房建工程和市政工程的新簽合同金額增幅超過40%。截至2022年底，公司在手訂單1411.23億元，在手訂單飽滿。
毛利率小幅上升，現(xiàn)金流有所改善。公司2022年綜合毛利率為11.67%，同比提升0.49pct，分行業(yè)看，建筑施工毛利率為8.64%，同比上升0.36pct，房地產(chǎn)毛利率為13.52%，同比下降7.57pct，其他業(yè)務(wù)毛利率為15.63%，同比上升6.41pct。2022年公司銷售費用同比減少19.89%，主要系房地產(chǎn)廣告及銷售代理費減少所致，管理費用同比增長12.65%，主要系職工薪酬總額增加所致，財務(wù)費用同比增長36.83%，主要系利息支出增加所致。2022年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出7.83億元，同比少流出47.09億元，現(xiàn)金流有所改善，主要系PPP凈流出減少、建筑施工項目凈流入增加所致。
全面強化改革創(chuàng)新，提升新興業(yè)務(wù)競爭力。公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，主動適應(yīng)市場變化，著力提升新興業(yè)務(wù)競爭力和技術(shù)水平，進一步強化公司的壁壘優(yōu)勢。公司以現(xiàn)有主業(yè)為基礎(chǔ)，推動資源整合利用和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，積極開拓城市運營、生態(tài)環(huán)保、礦山建材等新領(lǐng)域，積極探索抽水蓄能電站、光伏建筑等綠色能源項目，大力發(fā)展裝配式建筑和綠色建筑。公司持續(xù)推動“投融建運”一體化，穩(wěn)步推進專業(yè)化、同質(zhì)化業(yè)務(wù)整合，夯實建筑施工、投資、房地產(chǎn)、建筑產(chǎn)業(yè)化、建材貿(mào)易、設(shè)計檢測、社會服務(wù)等各業(yè)務(wù)板塊。
投資建議：公司受益于安徽省對基建和房建投入的力度不斷加大，并不斷提升新興業(yè)務(wù)的競爭力。預(yù)計公司2023年營收為928.51億元，同比增長15.89%，歸母凈利潤為16.10億元，同比增長16.65%，EPS為0.94元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE為6.69倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險；新興業(yè)務(wù)開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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