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公司是中國數(shù)字地球領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)績表現(xiàn)亮眼
　　公司以GEOVIS數(shù)字地球?yàn)楹诵漠a(chǎn)品，構(gòu)建了特種領(lǐng)域、智慧政府、氣象生態(tài)、航天測運(yùn)控、企業(yè)能源、線上業(yè)務(wù)六大業(yè)務(wù)板塊。2017-2022公司營收從2.37億增長至15.77億，CAGR+46.08%，歸母凈利潤從0.46億增長至2.43億，CAGR+39.50%，持續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長。
　　背靠空天院，有望借“空天·靈眸”AI大模型賦能下游應(yīng)用
　　空天院在2022年發(fā)布了基于華為昇思MindSpore的首個(gè)面向跨模態(tài)遙感數(shù)據(jù)的生成式預(yù)訓(xùn)練大模型“空天.靈眸”，以遙感特性為研發(fā)驅(qū)動，擁有跨模態(tài)遙感數(shù)據(jù)集，具備應(yīng)用任務(wù)泛化能力，并可實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)適配，已成功應(yīng)用于多模態(tài)遙感地物要素提取、遙感場景分類、細(xì)粒度目標(biāo)精細(xì)化識別、像素級變化檢測、三維重建等重要任務(wù)中，在12個(gè)國際標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)集中取得最高水平，公司背靠空天院，有望借助空天院AI大模型實(shí)現(xiàn)在國防安全、實(shí)景三維、國土資源、住建交通、水利環(huán)保等多個(gè)行業(yè)的應(yīng)用，并可開放模型能力，打造遙感行業(yè)大模型的生態(tài)。
　　星圖地球：開啟200億遙感行業(yè)數(shù)據(jù)的線上流通交易平臺生態(tài)
　　商用遙感數(shù)據(jù)是天然具備權(quán)屬清晰特點(diǎn)的生產(chǎn)要素，星圖地球今日影像綜合了200多顆遙感衛(wèi)星的數(shù)據(jù)采集能力和自動化的數(shù)據(jù)處理能力，打造遙感影像“淘寶商城”，我們預(yù)計(jì)將為公司帶來24.48億收入空間，并且也可針對六大場景提供定制服務(wù)，有望開啟170億Saas化收入空間，星圖地球數(shù)據(jù)云、星圖地球開發(fā)者平臺、星圖地球工作室等工具上云后有望打造星圖地球云生態(tài)提升客戶粘性。
　　行業(yè)應(yīng)用：遙感衛(wèi)星數(shù)量的提升驅(qū)動未來持續(xù)高景氣
　　特種領(lǐng)域，十四五期間信息化建設(shè)將成重點(diǎn)，公司深耕特種領(lǐng)域十余年，在特種領(lǐng)域的業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)定增長；測運(yùn)控，根據(jù)未來宇航研究院統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2029年我國將發(fā)射總計(jì)約8381顆商業(yè)衛(wèi)星，測運(yùn)控市場規(guī)模未來有望達(dá)到60億元，公司在航天測運(yùn)控領(lǐng)域地位領(lǐng)先，現(xiàn)階段以特種領(lǐng)域客戶為主，未來有望向商業(yè)航天進(jìn)軍；實(shí)景三維，建設(shè)有望加速，根據(jù)泰伯智庫，2025年實(shí)景三維關(guān)聯(lián)市場有望達(dá)到400億元；B端應(yīng)用，公司具備GEOVIS智慧農(nóng)業(yè)平臺、金融風(fēng)控監(jiān)管系統(tǒng)，有望助力金融保險(xiǎn)客戶實(shí)現(xiàn)更精細(xì)化的管理。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們預(yù)計(jì)23-25年?duì)I收24.22/34.90/50.15億（+53.59%/44.10%/43.70%），歸母凈利潤3.57/5.06/7.51億（+47.04%/41.89%/48.36%），選擇GIS和遙感領(lǐng)域上市公司四維圖新、航天宏圖作為可比公司，同時(shí)結(jié)合公司業(yè)務(wù)競爭力與稀缺性，給與23年70倍PE，首次覆蓋，給與“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司的訂單、業(yè)績技術(shù)落地或重要市場拓展不及預(yù)期，AI大模型賦能應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期，在線數(shù)字地球的市場拓展風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇，現(xiàn)金流、應(yīng)收款改善不及預(yù)期，核心人才流失。