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公司一季度業(yè)績超預期，中長期成長屬性不變，維持“買入”評級
　　4月14日，公司發(fā)布2023年第一季度報告，一季度年公司實現(xiàn)營收419.39億元，同比+0.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤40.53億元，同比-24.58%。公司一季度業(yè)績超預期，展現(xiàn)出優(yōu)異的穩(wěn)健性和盈利能力，我們繼續(xù)看好公司長期成長，我們維持2023-2025年盈利預測：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為211.23、265.64、289.34億元，對應EPS分別為6.73、8.46、9.22元/股，當前股價對應PE分別為13.7、10.9、10.0倍。我們看好公司中長期成長屬性，在建項目多點開花，未來新項目投產(chǎn)將帶動公司業(yè)績增長，維持“買入”評級。
　　2023Q1聚氨酯板塊環(huán)比量價齊升，MDI價差擴大，公司銷售毛利率修復
　　據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，2023Q1聚氨酯、石化、新材料系列產(chǎn)品的銷量分別實現(xiàn)111、317、35萬噸，環(huán)比+6.73、+54.63%、+29.63%，石化和新材料產(chǎn)品銷量環(huán)比增幅明顯，其中石化產(chǎn)品主要是由于貿(mào)易量所致，其銷售均價分別為14,140、5,737、15,256元/噸，分別環(huán)比+4.8%、-11.7%、-15.2%。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)及天天化工網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，2023Q1我國綜合MDI平均價差約12,065元/噸，環(huán)比增長481元/噸，MDI價格和價差修復帶動公司盈利能力增強。Q1公司銷售毛利率為17.53%，凈利率為10.46%，較2022Q4進一步修復。
　　公司新項目儲備豐厚，擬收購煙臺巨力，鞏固TDI行業(yè)低位，引領公司成長
　　公司檸檬醛、POE等關鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化正順利推進，120萬噸乙烯及下游高端聚烯烴（含POE等）已于2022年8月通過核準，目前正在建設中。公司繼續(xù)加大新能源相關領域的投入，搭建了電池回收及鹽湖提鋰等新的技術(shù)平臺。4月9日，公司公告，公司于近日獲得國家市場監(jiān)督管理總局的經(jīng)營者集中申報批復，同意公司擬通過收購煙臺巨力股份，取得煙臺巨力控股權(quán)，進一步鞏固TDI龍頭地位。公司多基地的新項目布局順利推進，沿產(chǎn)業(yè)鏈橫縱雙向穩(wěn)步擴張，我們看好公司中長期內(nèi)成長屬性延續(xù)，向著全球化工巨頭持續(xù)邁進。
　　風險提示：產(chǎn)能投放不及預期、下游需求放緩、產(chǎn)品價格大幅下滑。