>> 東興證券-首席周觀點(diǎn)：2023年第15周-230414
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2023/4/17 |
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東興證券 |
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建筑建材：著眼地產(chǎn)和制造鏈等相關(guān)的機(jī)會(huì)
玻璃需求繼續(xù)改善，水泥依然疲弱。本周水泥價(jià)格繼續(xù)疲弱，以全國(guó)散裝含稅P.O42.5號(hào)水泥為例，13日為470.32，較上周四同期微跌1.45元/噸，主要是華東和中南地區(qū)價(jià)格下跌帶動(dòng)，其他地區(qū)華北、東北、西北和西南保持穩(wěn)定。海螺水泥平均價(jià)格為439.46元/噸，較上周四下跌1.42元/噸。地產(chǎn)景氣度依然處于下行態(tài)勢(shì)，下游水泥需求較弱。玻璃價(jià)格繼續(xù)微漲，13日為1812.86元/噸，較上周四提高35元/噸，企業(yè)庫(kù)存水平下降明顯14日合計(jì)庫(kù)存已經(jīng)降至5854.4萬(wàn)重量箱，各個(gè)區(qū)域庫(kù)存水平均出現(xiàn)下降，總體庫(kù)存已經(jīng)低于去年同期水平，保交樓政策推進(jìn)提升玻璃需求回升，隨著政策推進(jìn)玻璃價(jià)格將繼續(xù)回升。
地產(chǎn)回歸良性發(fā)展軌道可期，探底帶來(lái)優(yōu)秀和成長(zhǎng)性公司的機(jī)會(huì)。從地產(chǎn)銷(xiāo)售面價(jià)的高頻數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)銷(xiāo)售正在逐步改善當(dāng)中，我們?cè)趫?bào)告《2023年建筑建材行業(yè)報(bào)告：內(nèi)需之重下的新啟航》中提到的地產(chǎn)行業(yè)無(wú)收斂的負(fù)反饋循環(huán)正在被打破，地產(chǎn)行業(yè)正在開(kāi)始往自我正向循環(huán)的軌道上發(fā)展，地產(chǎn)行業(yè)回歸到長(zhǎng)期健康發(fā)展的軌道上可期。再一次確認(rèn)了我們前期的觀點(diǎn)：在建材行業(yè)集中度提升的大趨勢(shì)下，2023年上半年需求低迷帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇將有利于成長(zhǎng)和優(yōu)秀的公司提升市占率，提升估值水平。而在地產(chǎn)探底的上半年帶來(lái)優(yōu)秀公司的長(zhǎng)期布局的好機(jī)會(huì)。
基建依然驅(qū)動(dòng)需求，制造業(yè)鏈也值得期待?；诜€(wěn)增長(zhǎng)的需求，2023年3月專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行高達(dá)1.36萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)4.53%。同時(shí)，中國(guó)作為全球制造業(yè)中心，制造業(yè)作為內(nèi)生力量對(duì)于需求也起到積極的作用，俄烏沖突和一帶一路顯現(xiàn)超預(yù)期的變化，全球的協(xié)同狀況也正在發(fā)生變化，我們建議關(guān)注相關(guān)變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
繼續(xù)建議關(guān)注消費(fèi)建材和制造鏈等機(jī)會(huì)。消費(fèi)建材的需求不管是從短期需求的釋放，還是存量房需求的穩(wěn)定，需求波動(dòng)相對(duì)較小。我們繼續(xù)看好優(yōu)秀和龍頭公司確定的成長(zhǎng)性和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的估值提升。建議繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)后周期的消費(fèi)建材比如：偉星新材、東鵬控股和山東藥玻等，關(guān)注地產(chǎn)探底后水泥、防水材料等公司如：海螺水泥、東方雨虹等公司的成長(zhǎng)性。在基建發(fā)力的情況下繼續(xù)關(guān)注建筑龍頭公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和估值修復(fù)如中國(guó)交建等?？紤]到制造業(yè)對(duì)于需求的影響，我們也建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)底部波動(dòng)時(shí)間持續(xù)性超預(yù)期和基建力度不及預(yù)期。
參考報(bào)告：《2023年建筑建材行業(yè)報(bào)告：內(nèi)需之重下的新啟航》 2022-11-29
《偉星新材（002372）：2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)，行業(yè)低迷中顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)》 2022-10-28
《東鵬控股（003012）：經(jīng)銷(xiāo)渠道抗風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)增長(zhǎng)》2022-04-29
《海螺水泥（600585）：龍頭迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇期》 2022-08-29
《東方雨虹（002271）:成本優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大》2021-08-12
《中國(guó)交建（601800）：央企基建巨頭資產(chǎn)價(jià)值提升，乘風(fēng)而上》2022-02-24
《山東藥玻（600529）深度報(bào)告：藥玻龍頭聚焦優(yōu)勢(shì)，深挖護(hù)城河》2022-09-30
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