>> 中銀證券-化妝品行業(yè)周報：重點(diǎn)品牌3月淘系線上環(huán)比改善，國貨龍頭亮眼-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1452KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
郝帥,丁凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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隨著線下出行需求逐漸增加，3月化妝品淘系銷售有所復(fù)蘇。重點(diǎn)公司主品牌線上銷售降幅收窄、環(huán)比改善，國貨龍頭表現(xiàn)亮眼。優(yōu)質(zhì)國內(nèi)頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢突出，在消費(fèi)者信心逐漸恢復(fù)背景下有望獲得較好增長。
支撐評級的要點(diǎn)
3月重點(diǎn)公司淘系線上銷售降幅收窄、環(huán)比改善，國內(nèi)品牌環(huán)比改善更為顯著。相較于2023年1~2月，多數(shù)國內(nèi)外重點(diǎn)公司3月份化妝品淘系銷售環(huán)比改善。國內(nèi)品牌方面，百雀羚/上海家化/貝泰妮/華熙生物GMV降幅分別收窄了44/5/18/16pct，伽藍(lán)集團(tuán)與珀萊雅線上銷量實(shí)現(xiàn)同比正增長；國際品牌方面，除寶潔降幅收窄了26.9pct外，歐萊雅/雅詩蘭黛降幅仍擴(kuò)大了13/9pct。主要本土品牌方面：1）珀萊雅：新品牌消費(fèi)者認(rèn)可度不斷提升。彩棠、悅芙媞表現(xiàn)亮眼，彩棠3月淘系GMV同增52.12%，悅芙媞同增15.70%。2）貝泰妮：主品牌薇諾娜3月淘系GMV同比下降18.22%，環(huán)比改善19.69pct。薇諾娜BABY表現(xiàn)亮眼，銷售額同比大幅增長43%。3）華熙生物：夸迪/米蓓爾/肌活三個品牌3月淘系銷售額分別同比下滑3.57%/55.57%/0.76%，夸迪、肌活降幅收窄，米蓓爾持平。潤百顏GMV同比上升5.63%。4）魯商發(fā)展：璦爾博士淘系銷售額降幅由1~2月的26.64%收窄至20.83%。頤蓮GMV降幅16.39%，未來隨著公司面霜等大單品放量，有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)。
整體來看，國內(nèi)頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢突出，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)者信心逐漸恢復(fù)背景下有望獲得較好增長。隨平臺流量受限及行業(yè)整體增速放緩，馬太效應(yīng)愈加凸顯，頭部品牌有望持續(xù)高效向上增長。核心推薦：具備產(chǎn)品差異化的皮膚學(xué)級護(hù)膚品賽道龍頭、產(chǎn)品優(yōu)勢顯著的貝泰妮（旗下品牌薇諾娜）；主打大單品策略，不斷進(jìn)行大單品系列橫向縱向拓展、同時不斷拓展新品牌的珀萊雅；全產(chǎn)業(yè)鏈布局，多品牌矩陣成熟完善的華熙生物；多品牌全價格段布局的上海家化；自有品牌+代理品牌雙輪驅(qū)動的水羊股份。建議關(guān)注：多賽道布局，差異化品牌矩陣的透明質(zhì)酸龍頭魯商發(fā)展；深耕重組膠原蛋白和功效性護(hù)膚品的巨子生物。
品牌動態(tài)：珀萊雅：主打珀萊雅主品牌、彩棠美妝品牌的品牌矩陣。新品方面，主品牌珀萊雅集中在面膜和美白精華，彩棠積極推出多種新品，其中一些小包裝產(chǎn)品價格更低、有助于擴(kuò)充消費(fèi)者客群數(shù)量。貝泰妮：主品牌薇諾娜專注于敏感肌膚的功效性護(hù)膚，3月上旬推出新品頻次高、數(shù)量多，新品涉及潔面、精華、氣墊、凍干粉、面膜多個品類。華熙生物：深耕功效性護(hù)膚品類，在3月新品方面，旗下品牌米蓓爾推出了多款面膜、精華、乳霜，主打敏感肌保濕修護(hù)。水羊股份：旗下品牌御泥坊在3月推出了多種以補(bǔ)水美白功效為主的精華、面膜，而品牌大水滴則推出了新款精華乳，主打屏障修護(hù)、熬夜控油。
板塊復(fù)查：本周(4.10-4.14)創(chuàng)業(yè)板(-0.77%)，深證成指(-1.40%)，滬深300(-0.76%)，上證綜指(0.32%)。美護(hù)板塊周度跌幅1.08%。
行業(yè)新聞：《化妝品網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》發(fā)布；LVMH發(fā)布一季度財報，化妝品收入21.15億歐元；青松股份將主要資源向化妝品、大消費(fèi)業(yè)務(wù)方向聚焦；上海發(fā)布全國首個“化妝品小樣規(guī)范”。
重點(diǎn)公司公告：珀萊雅發(fā)布2022年度業(yè)績快報公告；水羊股份發(fā)布關(guān)于公司控股股東新增質(zhì)押及部分股份解除質(zhì)押的公告、向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)果公告。
評級面臨的主要風(fēng)險
新品拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；政策風(fēng)險。
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