>> 國泰君安-小商品城(600415)深度報告：匯聚出口鏈數(shù)據(jù)要素，受益一帶一路及AIGC-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 3092KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
一帶一路正值10周年將迎新氣象，chinagoods/跨境人民幣支付享天時地利人和之紅利將加快發(fā)展；AIGC等賦能提效；匯聚出口數(shù)據(jù)要素有望進一步打開成長空間。
投資要點：
維持增持。受益一帶一路chinagoods/跨境人民幣支付發(fā)展將提速，AIGC等可賦能提效，匯聚出口全鏈路數(shù)據(jù)要素望打開更高成長空間。我們維持預測公司2023-25年EPS為0.39/0.45/0.51元增速96/15/13%，維持目標價9.75元，對應2023/24年25/21.6倍PE，維持增持。
推進全球數(shù)貿(mào)中心增強市場經(jīng)營競爭力，AIGC賦能持續(xù)提效。1)公司成立于1993年，歷經(jīng)30年成長為全球小商品貿(mào)易中心，市場經(jīng)營為核心主業(yè)(毛利占比超70%)且毛利率穩(wěn)步提升；2)擬投建83億元打造義烏全球數(shù)貿(mào)中心，將擴大小商品聚集效應為數(shù)據(jù)要素進一步匯聚奠定堅實基礎；3)線下市場數(shù)字化升級，AIGC等將為經(jīng)營持續(xù)賦能；4)線下市場產(chǎn)品結構升級，二區(qū)東聚焦新能源產(chǎn)品，匯聚光伏組件、新能源若干大類200多個品牌，將受益海外對新能源需求的釋放。
一帶一路正值10周年將迎新氣象，chinagoods發(fā)展提速。1)義烏1039模式在國內(nèi)貿(mào)易地位重要(占比超30%)，chinagoods依托線下7.5萬家實體商鋪資源/產(chǎn)業(yè)鏈200萬家中小微企業(yè)及巨大的數(shù)據(jù)支持，將打造國際貿(mào)易綜合服務商；2)股權激勵要求2021-23年GMV分別130/240/500億元，實際2021/22年168/357億元均超預期；3)聯(lián)合中遠/普洛斯成立智捷元港，進一步提升物流履約能力；4)我們認為，chinagoods的收入機制望更明晰，體現(xiàn)為服務費、數(shù)字廣告業(yè)務、金融機構數(shù)字化服務等。
加速推進跨境人民幣支付，利好數(shù)據(jù)要素進一步匯集。1)截至3月底跨境人民幣項目開戶1290戶/收款154筆/分布在57個國家和地區(qū)；2)跨境支付將①解決此前商鋪痛點、保障業(yè)務發(fā)展；②在商流/信息流的基礎上補齊資金流，實現(xiàn)出口鏈全環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)要素沉淀；③望增厚利潤空間。
風險提示：海外通脹及衰退風險，CG推進不及預期，其它電商沖擊等
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