>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報：糖酒會熱度較高，馬太效應(yīng)將增強(qiáng)-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 1439KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
豐毅,任曉帆 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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市場表現(xiàn)：（1）食品飲料板塊：本周食品飲料板塊較上周收盤下跌5.20%，較上證綜指下跌5.52pct，較滬深300指數(shù)下跌4.44pct，在31個申萬一級板塊中排名第31位。（2）細(xì)分板塊：本周子板塊悉數(shù)下跌，啤酒、白酒和休閑食品跌幅居前，分別下跌6.31%、5.69%和4.85%。本周各板塊PE（TTM）悉數(shù)下跌。年初至今，子板塊多數(shù)下跌，除啤酒板塊上漲外，其余均下跌。（3）個股方面：本周漲幅前三名為仲景食品、好想你和ST皇臺，分別上漲11.4%、10.7%和5.8%。跌幅前三為口子窖、順鑫農(nóng)業(yè)和重慶啤酒，分別下跌12.7%、12.6%和11.7%。
白酒：活動高熱度，招商平穩(wěn)，馬太效應(yīng)將增強(qiáng)。（1）活動熱度明顯好于往年，招商平穩(wěn)，白酒會場熱度好于其他細(xì)分板塊。本屆春糖會，預(yù)計參會人次40萬+，參展6517家企業(yè)（同比增加30%+），企業(yè)活動舉辦踴躍，龍頭酒企舉辦高規(guī)格論壇、會議、新品發(fā)布會較往年相比均更活躍，現(xiàn)場整體較往年擁擠。實(shí)際招商情況較往年則相對平穩(wěn)。白酒會場熱度好于其他版塊。（2）馬太效應(yīng)將增強(qiáng)。①3月淡季表現(xiàn)平而不淡，名酒收割明顯。因春節(jié)結(jié)束較早，提前進(jìn)入淡季，2月中旬宴席回補(bǔ)結(jié)束后，3月在去年低基數(shù)下，動銷為正但增長有限，疊加龍頭淡季批價上浮有限，導(dǎo)致市場擔(dān)憂。在此基礎(chǔ)上，高端酒、省區(qū)名酒表現(xiàn)較強(qiáng)勢，結(jié)合疫后經(jīng)銷商較為謹(jǐn)慎，高于行業(yè)的動銷主要表現(xiàn)為對地方小品牌額度收割。②中小品牌疫情影響仍在：中小品牌、非茅醬酒品牌、部分持續(xù)招商次高端品牌庫存消化并未結(jié)束，具體來看，非茅醬酒價格雖已企穩(wěn)，庫存仍較高，次高端品牌除了劍南春、舍得等名酒品牌外，部分上市酒企部分大單品、非上市酒企今年主要仍以去庫存為主。③名酒全價位帶布局，信心較強(qiáng)：經(jīng)過疫情后，名酒目前已逐步開始趨勢性全價位帶布局，從動銷到招商將進(jìn)一步對中小品牌產(chǎn)生干擾和影響，不同于地方性小品牌，春節(jié)后名酒庫存恢復(fù)常態(tài)，茅臺、五糧液等主要名酒價格逐步企穩(wěn)回升，5、6月小長假的行業(yè)主題，對于非名酒、名酒可能分別為去庫存和中秋旺季提價跳板，我們預(yù)計2023年白酒行業(yè)發(fā)展特征主要為集中度提升。建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、口子窖、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒等。
非白酒食飲觀點(diǎn)：關(guān)注零食、益生菌、速凍及預(yù)制菜。（1）零食貝塔明確，邏輯持續(xù)驗證，繼續(xù)關(guān)注。短線來看，零食專營店迅速擴(kuò)張成為核心預(yù)期，但十年來消費(fèi)渠道變革導(dǎo)致的白牌及渠道型龍頭崛起帶來的替代空間（類似于海外的生產(chǎn)型龍頭對渠道型龍頭、白牌產(chǎn)品替代）才是零食長線邏輯的核心。在此背景下，大單品型生產(chǎn)型龍頭替代、集中度提升邏輯鮮明（勁仔食品、洽洽食品、衛(wèi)龍），多品類型生產(chǎn)型龍頭未來空間巨大（甘源食品、鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品）。?）關(guān)注益生菌滲透率提升機(jī)遇。基于國內(nèi)健康需求（需求側(cè)）、食飲企業(yè)宣傳需求（供給側(cè)），海內(nèi)外人種菌群不同等原因，C端、B端益生菌長期滲透趨勢明確，行業(yè)快速增長?；谳^強(qiáng)研發(fā)優(yōu)勢、新興消費(fèi)場景空間較大，關(guān)注科拓生物。（3）關(guān)注速凍及預(yù)制菜長期趨勢。因便利性、標(biāo)準(zhǔn)化剛需、地域保護(hù)（較遠(yuǎn)區(qū)域需重新建廠建渠道），結(jié)合冷鏈物流運(yùn)力提升，B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預(yù)制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費(fèi)行業(yè)，目前仍處初期，重點(diǎn)關(guān)注。關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。
投資建議：重點(diǎn)關(guān)注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒、口子窖等；重點(diǎn)關(guān)注的非白酒公司有鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品、甘源食品、科拓生物、安井食品、味知香、千味央廚等。
風(fēng)險提示：疫情影響；政策影響；競爭加劇的影響。
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