>> 華安證券-中科星圖(688568)22年營收高增，一季度持續(xù)超預期-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技,王奇玨 |
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營收利潤持續(xù)高增，各子板塊持續(xù)擴張
公司近期發(fā)布2022年年報及2023年一季報。公司2022年營收15.77億元，同比增長52%；歸母凈利潤2.43億元，同比增長10%。公司2023Q1營收2.68億元，同比增長85%；歸母凈利潤0.05億元，同比扭虧。
營收的同比增長，主要由于研發(fā)投入加大，五大主要板塊業(yè)務推進順利：公司2022年研發(fā)投入3.4億，同比增長116%；2023Q1研發(fā)投入0.74億元，同步比增長80%。相對的，2022年公司特種領域營收7.2億元，同比增長31%；智慧政府3.6億元，同比增長51%；氣象海運1.9億元，同比增長108%；航天測運控1.4億元，同比增長47%；企業(yè)能源1.1億元，同增長478%。
凈利潤的同比增長以及一季度扭虧，主要由于1）各板塊子公司業(yè)績增長：子公司星圖測控22年凈利潤0.51億元，同比增長54%；星圖維天信22年凈利潤0.55億元，同比增長67%；星圖智慧22年凈利潤0.43億元，同比增長42%；此外，全資子公司星圖地球22年凈利潤0.95億元，星圖空間0.41億元。；2）研發(fā)投入攤銷：22年公司研發(fā)投入資本化1.59億元，同比增加162%；2023Q1公司研發(fā)投入資本化0.22億元，同比增長42%。
布局生態(tài)化、國際化，實現(xiàn)產業(yè)鏈延伸
集團化方面：除了組建星圖空間、星圖測控、星圖維天信、星圖智慧、星圖地球、星圖防務等6家子公司，公司也在進一步完善集團化布局，組件星圖企業(yè)、星圖國際，目標進一步覆蓋企業(yè)及海外市場。
生態(tài)化方面：公司初步建成面向政府、企業(yè)以及特種領域的數(shù)字地球生態(tài)，具有DaaS、PaaS、SaaS三層的應用生態(tài)，并覆蓋了普通消費者、低代碼開發(fā)者的用戶群體。未來GEOVIS online的一帶一路及國內民用市場發(fā)展可期。
產業(yè)鏈延伸方面：公司布局了航天測運控領域，目標打造國內一流的商業(yè)衛(wèi)星管控中心。為了實現(xiàn)上下游貫通的布局，或通過投資、自建星座的方式來進一步布局。
政策及技術支持到位，帶動行業(yè)總量上升
“十三五”以來《國家民用空間基礎設施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015-2025年）》等政策，我國在軌的遙感衛(wèi)星數(shù)量大增，具備了較強的遙感監(jiān)測能力。根據(jù)UCS數(shù)據(jù)，截至2022年4月全球運行衛(wèi)星數(shù)量為5465顆，其中美國3433顆，我國541顆。衛(wèi)星數(shù)量上升，帶動遙感數(shù)據(jù)供給上升，整體地理信息行業(yè)得到刺激。下游的景氣，將帶動公司業(yè)務高速成長。
投資建議
我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入23.88 /34.97/49.69億元，同比增長51.4%/46.5%/42.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.38/4.75/6.41億元，同比增長39.3%/40.4%/35.0%維持“買入”評級。
風險提示
1）研發(fā)落地不及預期；2）政策刺激不及預期；3）下游需求不及預期。
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