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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　3月三大電商平臺（淘系、京東、拼多多）線上銷售數(shù)據(jù)公布，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)回暖，以及積極的政策加持，酒類線上銷售總體表現(xiàn)良好，銷售額同比增速有所回升。從細(xì)分品類來看，白酒銷售額增速創(chuàng)近一年新高，同比增加62.66%，啤酒增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增加2.28%。從線上渠道對比來看，三大電商中淘系平臺與京東占據(jù)主導(dǎo)地位。白酒行業(yè)中，淘系銷售額同比增速漲幅擴(kuò)大，京東銷售額同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，拼多多銷售額同比增速放緩。啤酒行業(yè)中，淘系銷售額同比增速漲幅擴(kuò)大，京東銷售額同比跌幅收窄，拼多多銷售額同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。從龍頭線上渠道來看，白酒行業(yè)中，茅臺線上銷售額同比翻倍，五糧液銷售額同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，分別同比+109.71%/83.09%。啤酒行業(yè)中，青島啤酒和百威啤酒線上銷售額同比跌幅均收窄，分別同比-2.64%/-7.56%?？傮w來看，3月酒類線上銷售逐漸回暖，主要原因是：1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)市場逐步恢復(fù)活力；2）我國政策大力支持白酒行業(yè)成為特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，專注打造世界級白酒產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級，行業(yè)前景可觀；3）雖然春節(jié)送禮及宴席場景已過，但商務(wù)需求不斷恢復(fù)。展望未來，隨著線下消費(fèi)場景持續(xù)恢復(fù)帶來增量，基本面依舊向好，建議關(guān)注需求增長確定性和成長性較強(qiáng)的高端、次高端白酒龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、長期邊際向好的啤酒龍頭。
　　投資要點(diǎn)：
　　白酒線上銷售額同比創(chuàng)新高，茅五同比大幅回升。3月白酒三大電商線上銷售總額27.55億元（YoY+62.66%），其中京東仍為白酒線上銷售主戰(zhàn)場，其白酒銷售額占比超過三大電商線上總銷售額的50%。淘系平臺同比增速漲幅擴(kuò)大，銷售額為7.98億元（YoY+58.47%）。京東同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，銷售額為15.18億元（YoY+55.13%）。拼多多增速放緩，銷售額為4.39億元（YoY+107.49%）。貴州茅臺線上銷售總額為8.61億元（YoY+109.71%），淘系、京東、拼多多銷售額分別為2.13/4.82/1.66億元，占比分別為24.75%/56.00%/19.25%。3月初20年普飛批價(jià)跌至3030元，隨后又上漲至3060元；飛天散瓶價(jià)格落在2850元至2870元價(jià)格區(qū)間，較上月整體有所抬升。五糧液3月淘系平臺與京東線上銷售總額3.18億元（YoY+83.09%），淘系平臺和京東銷售額分別為0.70和2.48億元，占比分別為22.00%和78.00%。3月普五（八代）單瓶價(jià)格在900元至945元價(jià)格區(qū)間內(nèi)小幅波動(dòng)。
　　啤酒線上銷售額同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，龍頭企業(yè)同比跌幅收窄。3月三大電商啤酒銷售總額為2.74億元（YoY+2.28%）。其中，淘系線上銷售額同比增速漲幅擴(kuò)大，銷售額為1.37億元（YoY+11.12%），京東同比跌幅收窄，銷售額為1.16億元（YoY-4.62%），拼多多同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，銷售額為0.21億元（YoY-8.40%）。青島啤酒淘系與京東線上銷售總額0.27億元（YoY-2.64%），淘系平臺、京東銷售額分別為0.13/0.14億元，占比分別為47.75%/52.25%。百威啤酒三大電商線上銷售總額為0.38億元（YoY-7.56%），淘系平臺、京東、拼多多銷售額分別為0.18/0.19/0.01億元，占比分別為47.84%/49.18%/2.98%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1.政策風(fēng)險(xiǎn)；2.食品安全風(fēng)險(xiǎn)；3.疫情風(fēng)險(xiǎn)；4.經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；5.平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有誤及統(tǒng)計(jì)不全風(fēng)險(xiǎn)。