>> 申萬宏源-北京城鄉(xiāng)(600861)正式更名“北京國際人力資本”，F(xiàn)ESCO即將正式登陸資本市場-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司近期接連公告重大資產(chǎn)重組進(jìn)展：
1）4月3日公司公告，重大資產(chǎn)重組交易置入資產(chǎn)北京外企（FESCO）100%股權(quán)的過戶手續(xù)及相關(guān)工商變更備案登記已完成，變更完成后北京城鄉(xiāng)直接持有北京外企全部股權(quán)。
2）4月18日公司公告，公司召開第十屆第五次董事會，審議完成名稱、住所、經(jīng)營范圍、注冊資本變更，以及高管調(diào)整等系列動作：a）公司名稱由“北京城鄉(xiāng)商業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司”變更為“北京國際人力資本集團(tuán)股份有限公司”，尚未披露股票簡稱；b）公司注冊資本增加，已辦理完畢發(fā)行股份購買資產(chǎn)，總股本由3.17億股增至4.71億股；c）住所和經(jīng)營范圍完成相應(yīng)變更；d）擬聘任郝杰為公司總經(jīng)理、孫康為公司董事會秘書。
3）根據(jù)重大資產(chǎn)重組方案，北京城鄉(xiāng)重組項目共分為三部分：重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)以及募集配套資金，目前前兩部分均已實施完成，北京外企距離正式登陸資本市場僅剩最后募集配套資金，且根據(jù)董事會決議，公司已開設(shè)募集資金專項賬戶并授權(quán)簽署募集資金三方監(jiān)管協(xié)議。我們認(rèn)為目前一系列舉措，基本宣示本次重大資產(chǎn)重組順利落地。
看好人服板塊2023年復(fù)蘇機(jī)遇，F(xiàn)ESCO登陸資本市場后，有望受益β與α共振實現(xiàn)業(yè)績估值雙擊。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，23Q1中國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.5%達(dá)到28.5萬億元，二季度經(jīng)濟(jì)增速可能比一季度明顯加快。在消費(fèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，就業(yè)市場景氣度是重要觀察指標(biāo)，人服行業(yè)充當(dāng)各行業(yè)復(fù)蘇“賣鏟人”角色，處在復(fù)蘇景氣前沿。參考海外人服行業(yè)疫后復(fù)蘇經(jīng)驗，我們認(rèn)為短期行業(yè)顯著受益于消費(fèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，景氣度上行。中長期角度，針對整體勞動力市場信息不對稱及供需錯配困境，具備“中介”屬性的人服機(jī)構(gòu)能有效減少勞動力市場信息不對稱程度，平衡市場供需關(guān)系，重要性進(jìn)一步凸顯。FESCO正式登陸資本市場后，公司得以通過公開渠道正式披露業(yè)績與經(jīng)營數(shù)據(jù)，接受市場全面檢驗，估值邏輯有望由“預(yù)期驅(qū)動”向“業(yè)績支撐”轉(zhuǎn)化。公司是國內(nèi)人服龍頭公司，攻守兼?zhèn)?，兼具國資稟賦以及市場化經(jīng)營效率，看好頭部公司業(yè)績快速修復(fù)驅(qū)動估值進(jìn)一步提升。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評級。FESCO是中國首家人服公司，綜合性優(yōu)勢顯著。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，高成長性的外包業(yè)務(wù)有望推動公司業(yè)績實現(xiàn)高速增長。豐富的客戶資源是盈利能力可持續(xù)提升的保障，公司可在現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)上通過N次銷售和交叉銷售，深化客戶價值，實現(xiàn)盈利能力穩(wěn)定提升?？紤]宏觀經(jīng)濟(jì)尚處溫和復(fù)蘇進(jìn)程中，我們下調(diào)23-24年盈利預(yù)測，預(yù)計23-24年實現(xiàn)EPS1.48、1.75元（原值1.54、1.80元），新增25年盈利預(yù)測EPS 2.05元，對應(yīng)23-25年P(guān)E為16/14/12倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、政策法規(guī)變化。
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