>> 安信證券-啟明星辰(002439)Q1增長超預期，新興安全與中移動協(xié)同發(fā)展-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
642KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,夏瀛韜 |
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事件概述
1）公司4月19日發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入44.37億元，同比增長1.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.26億元，同比下降27.33%。公司在收入側承壓和研發(fā)側重投入的背景下積極降本增效控費，體現(xiàn)出了較強的抗風險能力，保持了業(yè)內領先的盈利水平。
2）公司4月19日發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預告，預計23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入7.80~8.00億元，同比增長38.20%~41.74%。實現(xiàn)歸母凈利潤-0.68~-0.63億元，較上年同期虧損收窄30.26%~35.39%。公司Q1增長超過我們此前的預期，體現(xiàn)出良好的修復趨勢，我們對全年公司的業(yè)績增長保持信心。
22年收入和利潤承壓，23年有望迎來強勁修復
收入端來看，公司2022年實現(xiàn)收入同比增長1.16%。我們認為主要是受到疫情影響導致部分項目招投標和交付延期，客戶需求和收入確認均受到不同程度的影響。展望2023年，23Q1收入同比增長38.20%~41.74%,體現(xiàn)出良好的復蘇趨勢。根據(jù)公告披露，Q1收入的高增長一方面受益于與中移動戰(zhàn)略協(xié)同的持續(xù)深化，雙方在標桿區(qū)域內落地規(guī)?；娮诱枕椖?。另一方面我們認為也受益于整體需求的回暖和部分遞延項目的收入確認。我們認為全年在中移動的協(xié)同下，在新興業(yè)務需求的快速增長下，在基礎業(yè)務受益于行業(yè)整體景氣度的回暖，三重因素有望推動公司2023年實現(xiàn)較快收入增長。
利潤端來看，公司2022年利潤端相對承壓，2022年綜合毛利率62.66%，同比2021年下降3.33pct，但仍保持在相對較高的水平。費用端來看，2022年研發(fā)費用較上年同期增長11.00%，但管理費用較上年同期下降2.94%，銷售費用較上年同期增長5.38%，三費投入合計較上年同期增長6.75%，體現(xiàn)了公司積極降本增效控費的成果。展望2023年，伴隨公司收入端重回高增長，成本和費用管控的力度持續(xù)，公司利潤端有望實現(xiàn)更大的增長彈性，凈利率水平有望回升。
與中移動合作持續(xù)深入，關聯(lián)交易規(guī)模支撐成長
業(yè)務對接來看，根據(jù)年報披露，公司積極推進與中國移動的業(yè)務協(xié)同高質量落地，實現(xiàn)總部—省—市全面對接，與中國移動集團及20多家集團下屬公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在總部區(qū)域、東北、西北、華東、華南等地共同開展項目，拓展政企及SMB下游客戶，為電子政務、數(shù)字關鍵基礎設施、專線接入、智慧醫(yī)療、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等場景提供多樣化安全防護能力，業(yè)務協(xié)同效果逐漸顯現(xiàn)。
關聯(lián)交易來看，根據(jù)公司的公告，2022年實際完成關聯(lián)交易收入金額3.56億元，同比2021年的1.04億元增長242%。2023年公司向中移動銷售商品及提供勞務的合同簽訂金額上限為15億元，同比2022年的金額上限實現(xiàn)翻倍增長。我們認為關聯(lián)交易的規(guī)模有望支撐公司的業(yè)務長期成長。
項目合作來看，2023年3月，中移動與啟明星辰共同發(fā)布《中國移動數(shù)字政府安全體系建設指引》，面向數(shù)字政府建設一線需求提供了全面化、系統(tǒng)化、實戰(zhàn)化的網(wǎng)絡安全解決方案，標志著未來啟明星辰將會在數(shù)字政府領域進一步加深與中移動的合作。2023年3月16日，啟明星辰成功中標“中國移動信息2023-2024年工程項目應用軟件開發(fā)與集成服務框架集中采購項目”，中標金額超千萬。
新興業(yè)務構筑新成長曲線，協(xié)同中移動探索新應用場景
根據(jù)年報披露，公司新業(yè)務板塊（涉云安全、數(shù)據(jù)安全2.0＆3.0、工業(yè)數(shù)字化安全、安全運營）實現(xiàn)業(yè)務收入18.82億元，較上年同期增長21.13%，占公司全年業(yè)務收入的42.42%。其中涉云安全業(yè)務收入較上年同期增長41.32%，數(shù)據(jù)安全2.0＆3.0業(yè)務收入較上年同期增長40.56%。我們認為公司新興業(yè)務保持了較好的成長性，為公司未來發(fā)展打開空間。另一方面，依托與中移動的深入合作，有望在新業(yè)務領域落地新的應用場景。
1）數(shù)據(jù)要素安全：公司發(fā)布了數(shù)據(jù)安全體系“數(shù)據(jù)綠洲”，基于數(shù)據(jù)的系統(tǒng)屬性、業(yè)務屬性、經(jīng)濟屬性提供全方位的安全技術及管理體系，構建雙重保障、立體防護的數(shù)據(jù)安全總體框架，面向數(shù)據(jù)交易、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)開發(fā)利用以及政務數(shù)據(jù)安全監(jiān)管等數(shù)據(jù)場景提供。我們認為數(shù)據(jù)安全未來將和數(shù)據(jù)要素的開發(fā)利用緊密相關，啟明星辰依托中移動的數(shù)商優(yōu)勢，有望深入到數(shù)據(jù)安全的具體業(yè)務場景，實現(xiàn)安全防護能力的持續(xù)迭代升級，從而在數(shù)據(jù)安全時代確立優(yōu)勢地位。
2）涉云安全：隨著數(shù)字基礎設施大動脈的打通和云網(wǎng)一體化進程的推進，政企客戶原先以“云IDC”為主的上云業(yè)務場景逐漸延展到“云、網(wǎng)、邊、地、端”的廣義云業(yè)務場景。伴隨著云基礎設施的發(fā)展以及和中國移動在云安全“聯(lián)創(chuàng)+”方向上的技術協(xié)同，公司的云安全布局升級為涉云安全，技術上在云IDC安全防護的基礎上擴展為支撐“云、網(wǎng)、邊、地、端”綜合協(xié)同的安全能力集群，通過涉云安全能力體系化的建設方案和云、網(wǎng)、安統(tǒng)一管理與運營，實現(xiàn)端到云全鏈路安全互訪。
3）大數(shù)據(jù)AI安全：公司基于人工智能技術開發(fā)了智能化安全運營解決方案，于2022年發(fā)布了“PanguBot盤小古”安全智慧生命體?！癙anguBot”由啟明星辰盤古人工智能平臺提供模型運行算力和環(huán)境，以Chat為窗口，應用基于安
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