>> 興業(yè)證券-海外食品飲料行業(yè)4月投資半月報(上)-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 1564KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張博,張悅 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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行業(yè)觀點(diǎn)：疫情防控新階段開啟，線下消費(fèi)逐漸復(fù)蘇。春節(jié)假期+復(fù)工復(fù)產(chǎn)后因私因公外出需求增加催化線下消費(fèi)加速，港股食飲板塊處于復(fù)蘇邏輯驗證期+估值回歸進(jìn)程中，建議關(guān)注估值安全邊際更高及業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)的標(biāo)的。1）啤酒：動銷旺季即將開啟，23H1盈利預(yù)期改善。推薦華潤啤酒（00291.HK）、百威亞太（01876.HK）及青島啤酒股份（00168.HK）。2）乳制品：當(dāng)前交易的是估值回歸+盈利改善預(yù)期。推薦2023年具備利潤率彈性，同時防御性較強(qiáng)的蒙牛乳業(yè)（02319.HK）。3）保健品：當(dāng)前交易的是人口結(jié)構(gòu)變化及防控放開帶來的保健品滲透率提升的預(yù)期。建議投資者關(guān)注全家庭營養(yǎng)品頭部企業(yè)H&H國際控股（01112.HK）。4）肉制品：由于去化乏力，預(yù)計2023年豬價缺乏持續(xù)上行動能，行業(yè)將進(jìn)入二次去化周期，但近期非洲豬瘟抬頭，如情況惡化，或?qū)?dǎo)致能繁母豬大幅減產(chǎn)，需持續(xù)關(guān)注。5）美國市場：根據(jù)興證宏觀團(tuán)隊研究，美國23年3月季調(diào)后CPI同比回落至5%，低于預(yù)期5.1%和前值6%，符合預(yù)期，近期仍面臨較大通脹壓力，而考慮到大豆、玉米價格仍處于相對高位，我們建議關(guān)注必需消費(fèi)中業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)，成本傳導(dǎo)能力強(qiáng)的頭部公司百事（PEP.O）、可口可樂（KO.N）、億滋國際（MDLZ.O）、卡夫亨氏（KHC.O）。
行情回顧：A股食品飲料行業(yè)4月上半月下跌5.49%，跑輸滬深300指數(shù)6.50pct，在申萬31個一級行業(yè)中排名第31位。當(dāng)前（4月14日）PE（TTM）估值33.2x，處于2011年初以來接近75%分位數(shù)。4月上半月恒生指數(shù)漲0.19%，消費(fèi)品制造業(yè)及服務(wù)業(yè)指數(shù)跌0.47%，跑輸大盤，其中必需性消費(fèi)品跌0.07%，非必需性消費(fèi)品跌0.95%。漲幅前五的股票是：周黑鴨(6.5%)、中國圣牧(4.8%)、蒙牛乳業(yè)(4.0%)、達(dá)利食品(3.7%)、百威亞太(3.5%)。跌幅前五的股票是：思摩爾國際(-6.3%)、農(nóng)夫山泉（-4.8%）、高鑫零售(-4.1%)、澳優(yōu)(-3.4%)、青島啤酒股份(-2.5%)。
行業(yè)要聞：國內(nèi)：1、4月12日消息，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：全國已春播糧食1.2億畝，早稻育秧基本完成。2、4月14日消息，商務(wù)部決定自2023年4月15日起對原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥所適用反傾銷措施和反補(bǔ)貼措施進(jìn)行復(fù)審。3、4月14日消息，銀保監(jiān)會優(yōu)先加大對糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的金融投入。國際：1、4月3日消息，俄羅斯農(nóng)業(yè)部調(diào)低未來一周小麥和大麥的出口關(guān)稅。
重點(diǎn)公司要聞：國際：1、4月6日，星座品牌公布2023財年和第四季度業(yè)績以及2024財年展望。
建議關(guān)注標(biāo)的：華潤啤酒（00291.HK）、百威亞太（01876.HK）、青島啤酒股份（00168.HK）、蒙牛乳業(yè)（02319.HK）。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品質(zhì)量安全問題、超預(yù)期激烈的市場競爭、新品市場推廣不達(dá)預(yù)期、原材料成本的顯著超預(yù)期波動、政策因素、匯率波動等。
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