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2023年4月10日-2023年4月14日，食品飲料行業(yè)下降5.20%
　　上周上證指數(shù)上升0.32%，深證成指下降1.40%，滬深300指數(shù)下降0.76%，創(chuàng)業(yè)板指下降0.77%。申萬食品飲料行業(yè)下降5.20%，漲跌幅排名31/31，跑輸滬深300指數(shù)4.44pct，食飲子版塊均為下跌態(tài)勢，其中肉制品板塊下跌最小為7.57%，軟飲料板塊下跌2.43%，其他酒類板塊下跌2.75%。成本跟蹤方面，2023年4月14日，豆粕現(xiàn)貨價(jià)為4349.14元/噸，較2022年4月7日上升8.41%；玉米現(xiàn)貨價(jià)為2826.12元/噸，較2022年4月7日下跌0.10%。2023年2月，大麥進(jìn)口平均單價(jià)較上月略微下降；2023年3月瓦楞紙出廠價(jià)較上月下降3.64%，箱板紙出廠價(jià)較上月下降6.06%。
　　市場情緒擾動(dòng)，估值相對合理偏低
　　受市場情緒面擾動(dòng)影響，上周食飲行業(yè)跌幅明顯。當(dāng)前階段經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，疊加2、3月份白酒處于淡季，渠道信心分化，引發(fā)市場對于消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏、白酒價(jià)盤及庫存的擔(dān)憂。但是本屆糖酒會人氣火爆，客流量保持較高水平，多家白酒品牌發(fā)布新品，進(jìn)一步提振渠道信心。經(jīng)過調(diào)整之后，市場預(yù)期整體調(diào)低，當(dāng)前板塊估值處于相對偏低位置，根據(jù)已發(fā)布一季報(bào)的白酒企業(yè)來看，一季度表現(xiàn)均較為亮眼，隨著五一節(jié)假日的到來，宴請消費(fèi)場景的加快恢復(fù)，庫存消化逐步加快，價(jià)盤穩(wěn)中向上，我們認(rèn)為二季度白酒企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)確定性較強(qiáng)。
　　啤酒行業(yè)開始進(jìn)入旺季，多重利好疊加，我們認(rèn)為啤酒板塊業(yè)績加速釋放。日前，澳方已暫停就中方對澳大麥征收“雙反”關(guān)稅一事向世貿(mào)組織提起的申訴，澳大利亞已與中國達(dá)成協(xié)議，解決兩國在大麥進(jìn)口問題上的爭端，大麥價(jià)格有望逐步下降，啤酒企業(yè)基本已經(jīng)就2023年的大麥進(jìn)行鎖價(jià)，大麥價(jià)格的下降將在明年及以后逐步顯現(xiàn)，但是目前包材價(jià)格持續(xù)下降，成本壓力持續(xù)緩解，現(xiàn)飲場景復(fù)蘇+高端化+成本壓力緩解同步推進(jìn)。
　　投資建議
　　糖酒會反饋相對謹(jǐn)慎，市場預(yù)期降溫調(diào)整，行業(yè)估值合理偏低。隨著一季報(bào)的逐步披露也會逐步化解市場悲觀情緒，未來即將跨過消費(fèi)淡季迎來五一假期，有望進(jìn)一步提振消費(fèi)信心。短期重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)情況及場景復(fù)蘇帶來的增長行情，中長期關(guān)注收入改善帶來的消費(fèi)升級主邏輯。建議關(guān)注白酒、啤酒、預(yù)制菜及調(diào)味品板塊，白酒重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績扎實(shí)的高端企業(yè)及業(yè)績增長彈性大的次高端及區(qū)域龍頭企業(yè)。維持食品飲料行業(yè)增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情反復(fù)限制消費(fèi)場景；食品安全問題；市場競爭加劇。