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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)與2023年一季報(bào)預(yù)告。2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.37億元，同比增長(zhǎng)1.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.26億元，同比下降27.33%；2023年Q1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.80至8.00億元，同比增長(zhǎng)38.20%至41.74%，歸母凈利潤(rùn)虧損0.63至0.68億元，較上年同期虧損顯著收窄30.26%至35.39%。2022年，面對(duì)極具挑戰(zhàn)的外部環(huán)境，公司收入維持增長(zhǎng)，盈利能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。2023年伊始，公司收入超預(yù)期高增，為全年收入30%目標(biāo)建立良好的開(kāi)端。
　　中移動(dòng)協(xié)同效應(yīng)初現(xiàn)，新興安全成長(zhǎng)性凸顯：回顧過(guò)去的2022年，公司正處于重大戰(zhàn)略升級(jí)時(shí)期，重點(diǎn)布局?jǐn)?shù)據(jù)要素化安全、涉云安全、大數(shù)據(jù)AI安全分析、工業(yè)數(shù)字化安全等新興安全領(lǐng)域，疊加中國(guó)移動(dòng)戰(zhàn)略協(xié)同資源推動(dòng)公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)拓維和躍變。2022年公司與中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)已全面實(shí)現(xiàn)總部-省-市三級(jí)深度對(duì)接，業(yè)務(wù)協(xié)同項(xiàng)目金額近4億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%；另一方面，公司新業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入18.82億元，較上年同期增長(zhǎng)21.13%，占公司全年業(yè)務(wù)收入42.42%。其中，涉云安全業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)41.32%，數(shù)據(jù)安全2.0＆3.0業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)40.56%。云安全管理平臺(tái)、EDR（終端監(jiān)測(cè)及響應(yīng)）等產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)100%以上的增長(zhǎng)。
　　傳統(tǒng)安全發(fā)展穩(wěn)健，AI+安全想象力大：展望2023年，公司與中國(guó)移動(dòng)戰(zhàn)略協(xié)同持續(xù)深化，根據(jù)公司近日披露的關(guān)聯(lián)交易，預(yù)計(jì)今年向中移動(dòng)銷售商品和服務(wù)金額約15億元，業(yè)務(wù)協(xié)同帶來(lái)的需求穩(wěn)健。與此同時(shí)，公司高度重視AI+安全，其自主研發(fā)的人工智能安全建模和賦能平臺(tái)，已經(jīng)在威脅檢測(cè)、安全大數(shù)據(jù)分析、威脅情報(bào)、UEBA等多個(gè)產(chǎn)品線廣泛采用；在安全運(yùn)營(yíng)中心場(chǎng)景中，公司基于人工智能技術(shù)的AI安全研發(fā)運(yùn)營(yíng)一體化平臺(tái)繼續(xù)為智能化安全運(yùn)營(yíng)提供有力支撐，PanguBot安全智慧生命體持續(xù)優(yōu)化迭代，提高安全運(yùn)營(yíng)效率。
　　投資建議：公司作為網(wǎng)安經(jīng)典板塊龍頭，新興板塊持續(xù)保持引領(lǐng)，中移動(dòng)協(xié)同效應(yīng)已初現(xiàn)，老牌網(wǎng)安勁旅有望實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司分別實(shí)現(xiàn)收入59.86、76.77、96.30億元。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.95、13.40、17.42億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為32x、24x、18x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；政府預(yù)算不及預(yù)期；疫情對(duì)訂單交付的影響。