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事件描述
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.4-50.2億元，同比(-5%)-(+5%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.2-7.7億元，同比增長(zhǎng)0%-8%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.9-6.6元，同比下降5%-15%。
　　按中值計(jì)算，23Q1收入約47.8億元，同比持平；歸母凈利潤(rùn)約7.5億元，同比+4%；扣非歸母凈利潤(rùn)約6.3億元，同比-10%。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化&原材料價(jià)格下降驅(qū)動(dòng)23Q1毛利率提升。從營(yíng)收來(lái)看，23Q1受春節(jié)假期、地產(chǎn)需求相對(duì)較弱等影響，電梯業(yè)務(wù)復(fù)蘇或疲軟，導(dǎo)致公司營(yíng)收表觀承壓。從盈利能力來(lái)看，公司Q1通用自動(dòng)化板塊占比提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化疊加部分原材料價(jià)格下降，導(dǎo)致公司綜合毛利率提升。此外，23Q1公司歸母凈利潤(rùn)（按中值計(jì)算同比+4%）與扣非歸母凈利潤(rùn)（按中值計(jì)算同比-10%）表現(xiàn)分化，主要系公司股權(quán)類投資項(xiàng)目（含海外基金）公允價(jià)值變動(dòng)收益及政府補(bǔ)助同比增加，23Q1非經(jīng)常性損益達(dá)1.22億元（同比增加1.02億元）。從費(fèi)用端來(lái)看，23Q1公司研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增速均高于收入增速。
　　工控及工業(yè)機(jī)器人市占份額持續(xù)攀升。22年公司憑借“保供保交付、國(guó)產(chǎn)化率提升、多產(chǎn)品綜合解決方案”等優(yōu)勢(shì)，積極把握市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，使得公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)取得較快增長(zhǎng)，市占份額進(jìn)一步提升。根據(jù)MIR，22年公司變頻器、交流伺服、小型PLC在國(guó)內(nèi)市占份額分別為14.4%、21.5%、11.9%，同比分別提升1.6pct、5.2pct、5.0pct，分列第3、第1、第2，產(chǎn)品市占份額領(lǐng)跑中國(guó)市場(chǎng)。工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)因“產(chǎn)品系列拓寬、品牌影響力提升”等原因，22年市場(chǎng)拓展順利。根據(jù)MIR，22年公司工業(yè)機(jī)器人國(guó)內(nèi)市占份額為5.2%，同比增長(zhǎng)1.15pct，排名第七；其中SCARA機(jī)器人在中國(guó)市場(chǎng)的份額為17.0%，同比增長(zhǎng)4.4pct，內(nèi)資品牌排名第一。
　　制造業(yè)資本開(kāi)支有望開(kāi)啟上行通道。從PMI來(lái)看，中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI為51.9%，已連續(xù)三個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。從信貸來(lái)看，3月新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款2.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)53.9%，移動(dòng)12月平均增速延續(xù)22年12月以來(lái)增幅擴(kuò)大趨勢(shì)，3月增幅已大幅增長(zhǎng)至58%。隨著Q2基數(shù)效應(yīng)逐步減弱后，資本開(kāi)支修復(fù)或更明顯?？傮w上，在寬信用的前提下，制造業(yè)資本開(kāi)支拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。
　　向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，未來(lái)布局可期。隨著數(shù)字基建擴(kuò)容提速，數(shù)字經(jīng)濟(jì)或開(kāi)啟發(fā)展新階段，公司近年來(lái)在自身管理、產(chǎn)品和解決方案維度，積極向數(shù)字化轉(zhuǎn)型：1）持續(xù)加大數(shù)字化投入，打造工業(yè)自動(dòng)化解決方案的同時(shí)，加強(qiáng)數(shù)字化解決方案競(jìng)爭(zhēng)力；2）致力于利用數(shù)字化和自動(dòng)化技術(shù)幫助其他企業(yè)提升能源效率、向數(shù)字化轉(zhuǎn)型；3）開(kāi)展內(nèi)部數(shù)字化管理變革，驅(qū)動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展。公司數(shù)字化布局未來(lái)可期，預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.8、52.4、69.5億元，對(duì)應(yīng)PE為40、32、25倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、制造業(yè)資本開(kāi)支不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。