>> 開源證券-巴比食品(605338)中小盤信息更新：Q1盈利能力有所承壓，2023年全年業(yè)績改善可期-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
835KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任浪 |
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2023Q1營收小幅增長，盈利能力有所承壓
公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1實現(xiàn)營收3.2億元，同比+3.2%；歸母凈利潤0.41億元，同比+2724.4%，系持有東鵬飲料股份的公允價值收益增加所致；扣非歸母凈利潤0.2億元，同比-48.06%。2023Q1，公司加速拓展門店并穩(wěn)步推進團餐業(yè)務(wù)，成功實現(xiàn)營收增長。但在南京工廠產(chǎn)能投放導致固定資產(chǎn)折舊增加疊加豬肉價格小幅上漲的影響下，公司盈利能力有所承壓，毛利率同比下滑3.15pct至24.2%。考慮到一季度單店收入修復較慢，我們下調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為2.48(-0.31)/3.18(-0.32)/3.79(-0.31)億元，對應(yīng)EPS分別為0.99（-0.13）/1.27（-0.13）/1.51（-0.13）元，當前股價對應(yīng)2023-2025年的PE分別為30.9/24.1/20.2倍，看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
2023Q1開店速度超預(yù)期，團餐業(yè)務(wù)延續(xù)增長態(tài)勢
門店渠道方面，公司Q1新開/凈增294/130家加盟店，其中華東/華中/華南及華北市場分別凈增45/36/35/14家加盟店；同時，受加盟商春節(jié)返鄉(xiāng)疊加2022年同期高基數(shù)影響，華東/華南地區(qū)單店收入同比下滑10.1%/8.5%，但3月份華東/其他地區(qū)單店收入已恢復至2021/2022年同期水平，帶動Q1加盟業(yè)務(wù)營收同比+2.5%至2.38億元。團餐渠道方面，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品，布局便利連鎖、餐飲連鎖和新零售平臺，開拓華東以外區(qū)域，但受疫情過后社會餐飲恢復及2022年同期承接保供訂單導致高基數(shù)等影響，團餐營收增速放緩，同比+6.9%至0.64億元。
單店收入逐漸恢復疊加團餐業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，2023年全年業(yè)績改善可期
門店業(yè)務(wù)方面，公司2023Q1新開門店近300家，預(yù)計消費回暖后全年新開1000家門店的目標有望順利完成；同時在第四代門店升級、外賣覆蓋率及滲透率提升、中晚餐品類增加的作用下2023年下半年單店收入有望明顯恢復。團餐業(yè)務(wù)方面，隨著公司利用包括南京工廠在內(nèi)的新建及可用產(chǎn)能優(yōu)先承接更多團餐訂單，重點發(fā)力新零售平臺業(yè)務(wù)，團餐業(yè)務(wù)占比超25%的目標亦有望達成。未來在產(chǎn)能逐步釋放的支撐下，門店與團餐的雙輪驅(qū)動有望推動公司經(jīng)營勢能快速恢復。
風險提示：門店拓展不及預(yù)期、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、原料價格大幅上漲等。
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