>> 華創(chuàng)證券-國能日新(301162)2022年報點評：功率預(yù)測業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，新產(chǎn)品多點推進-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1153KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
吳鳴遠 |
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事項：
2023年4月13日，公司發(fā)布2022年年報：營業(yè)收入3.60億元，同比增長19.78%；歸母凈利潤0.67億元，同比增長13.36%；扣非凈利潤0.61億元，同比增長6.86%。
評論：
毛利率持續(xù)提升，費用率略有上升。2022Q4實現(xiàn)營收1.40億元，同比增長33.42%；歸母凈利潤0.31億元，同比下降1.21%。2022年毛利率為66.61%（yoy+3.22pct），凈利率為18.53%（yoy-1.18pct）。費用率方面，銷售費用率25.93%（yoy+4.1pct）、管理費用率8.15（yoy+2.16pct）、研發(fā)費用率17.58%（yoy+3.99pct），整體費用率略有提升。
功率預(yù)測業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長，服務(wù)電站數(shù)量持續(xù)提升。2022年新能源發(fā)電功率預(yù)測產(chǎn)品收入2.60元，同比增長30.49%。其中，功率預(yù)測服務(wù)費收入1.35億元，同比增長17.65%；功率預(yù)測設(shè)備收入0.64億元，同比增長-0.98%；功率預(yù)測升級改造0.61億元，同比增長204.96%。此外，功率預(yù)測產(chǎn)品毛利率67.50%，同比增加3.64cpt。2022年，公司新能源功率預(yù)測業(yè)務(wù)進一步拓展了新增用戶，公司服務(wù)電站數(shù)量已由2021年底的2399家增至2958家。2022年凈新增電站用戶數(shù)量高達559家，其中公司通過替代友商而獲得的電站客戶數(shù)量合計276家，占公司2022年凈新增電站的比例約49%。
新產(chǎn)品多點推進。2022年新產(chǎn)品（電力交易、儲能、虛擬電廠）實現(xiàn)營收1106.76萬元，同比增長93.00%。電力交易領(lǐng)域，公司新能源現(xiàn)貨交易實現(xiàn)長周期運行的省份新增山東和蒙西，同時擴展了適應(yīng)山東及蒙西交易模式的電力交易決策。目前公司電力交易相關(guān)產(chǎn)品已完成在山西、甘肅、山東和蒙西四個省份的布局并在上述省份均已陸續(xù)應(yīng)用于部分新能源電站客戶。儲能領(lǐng)域，公司完成了儲能智慧能量管理系統(tǒng)的研發(fā)、國產(chǎn)化方案測試及通過開普測試。虛擬電廠領(lǐng)域，公司智慧能源已通過西北電網(wǎng)聚合商響應(yīng)能力技術(shù)測試，具備了參與西北省間調(diào)峰輔助服務(wù)市場的技術(shù)條件，此外該子公司也正在全國其他區(qū)域開展輔助服務(wù)聚合商資格申請工作。
投資建議：新能源長期趨勢確定，功率預(yù)測和電力交易等產(chǎn)品需求有望持續(xù)保持旺盛。綜合考慮22年業(yè)績情況和新能源裝機趨勢，我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為4.91億元、6.36億元、8.19億元（2023-2024年原值為5.03/6.35億元），對應(yīng)增速36.5%、29.5%、28.9%；歸母凈利潤為0.94億元、1.22億元、1.62億元（2023-2024年原值為1.12/1.39億元），對應(yīng)增速分別為39.1%、30.2%、33.2%；對應(yīng)EPS（攤薄）分別為1.32元、1.71元、2.28元。估值方面，考慮公司SaaS模式業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，具備一定估值溢價，參考公司歷史平均估值水平，給予2023年90xPE，目標(biāo)價約118.8元，給予“強推”評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)政策變動；市場競爭加??；疫情反復(fù)導(dǎo)致業(yè)績不及預(yù)期；應(yīng)收賬款延遲或無法收回
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