>> 國信證券-啟明星辰(002439)一季度預(yù)期增速40%左右，運營商+數(shù)據(jù)安全形成產(chǎn)業(yè)共振-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大?。?/td>
| 732KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
盈利能力保持行業(yè)領(lǐng)先，一季度預(yù)告表現(xiàn)優(yōu)異。公司發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)收入44.37億元（+1.16%），歸母凈利潤6.26億元（-27.33%），扣非歸母凈利潤5.21億元（-31.81%）。單q4來看，公司收入22.69億元（-0.88%），歸母凈利潤8.76億元（-0.11%），扣非歸母凈利潤8.17億元（+0.26%）。22年宏觀環(huán)境調(diào)整巨大，尤其四季度下游客戶需求側(cè)的緊縮；公司積極調(diào)整戰(zhàn)略，實現(xiàn)了收入的持續(xù)增長和行業(yè)領(lǐng)先的盈利水平。公司發(fā)布23年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)期23Q1收入7.8-8億元之間，同比增長38.20%-41.74%；歸母凈利潤為虧損6300-6800萬，同比虧損收窄30.26%-35.39%。一季度公司切實推進和中國移動戰(zhàn)略協(xié)同，實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性降本增效。
新興安全業(yè)務(wù)快速增長，加大創(chuàng)新投入。公司安全產(chǎn)品收入29.57億元（+1.02%），安全運營與服務(wù)收入14.54億元（+1.52%）。2022年公司新業(yè)務(wù)板塊（涉云安全、數(shù)據(jù)安全2.0&3.0、工業(yè)數(shù)字化安全、安全運營）實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入18.82億元（+21.13%），占公司總收入42.42%。其中涉云安全業(yè)務(wù)收入同比增長41.32%，數(shù)據(jù)安全2.0&3.0業(yè)務(wù)同比增長40.56%。分產(chǎn)品看，云安全管理平臺、EDR等產(chǎn)品收入實現(xiàn)100%以上的增長；數(shù)據(jù)安全管理平臺、蜜罐、統(tǒng)一身份認證系統(tǒng)、零信任SDP、全流量分析取證、等保一體機等產(chǎn)品收入實現(xiàn)50%以上增長。公司研發(fā)投入仍保持較快增長，在云、AI、身份安全等領(lǐng)域均有創(chuàng)新產(chǎn)品推出，2022年發(fā)布了“PanguBot盤小古”安全智慧生命體，致力于實現(xiàn)AI運營。
運營商+數(shù)據(jù)安全，業(yè)務(wù)節(jié)奏和產(chǎn)業(yè)方向共振值得期待。中國移動成為公司第一大股東和實際控制人，雙方協(xié)同已積極開展。目前公司32項安全能力納入中國移動智慧中臺，首批8類安全能力納入中國移動核心能力及自主產(chǎn)品清單；在移動豐富的場景中，公司技術(shù)能力有望大幅提升。不僅僅是移動自身安全的需求，更廣闊的的市場來自移動廣泛的政企數(shù)字化安全業(yè)務(wù)。23年啟明和移動的關(guān)聯(lián)交易預(yù)期為不超過16億，而22年合作項目金額近4億元，同比增長超過200%。另一方面，數(shù)據(jù)要素市場化帶來明確的產(chǎn)業(yè)趨勢，數(shù)據(jù)安全成為當(dāng)前安全領(lǐng)域新的增長藍海。公司發(fā)布了數(shù)據(jù)安全體系“數(shù)據(jù)綠洲”，運營商是當(dāng)前央國企數(shù)字經(jīng)濟的最大載體，雙方有望形成產(chǎn)業(yè)共振。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響IT支出；行業(yè)競爭加??；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入59.85/76.91/95.81億元，增速分別為35%/29%/25%，歸母凈利潤為10.59/13.88/18.22億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為32/25/19倍，維持“買入”評級。
|
|
