>> 浙商證券-羅博特科(300757)點評報告：擬10億加碼光伏異質(zhì)結(jié)設備；期待銅電鍍、光模塊設備獲突破-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 978KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,林子堯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月21日晚間，公司發(fā)布2022年年報。
2022年營收同比下滑約17%，業(yè)績扭虧為盈
2022年公司實現(xiàn)營收約9億元，同比下滑約17%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比增長約156%，扭虧為盈。營收下滑主要系公司產(chǎn)品交付和確認收入受國內(nèi)外形勢影響有所延遲所致。單四季度看，公司實現(xiàn)營收約3.42億元，同比增長65%，實現(xiàn)歸母凈利潤約0.25億元，同比增長約132%。
2022年毛利率、凈利率分別22%、3%，同比提升約6.9、7.2pct
2022年公司實現(xiàn)銷售毛利率、凈利率分別為22%、3%，分別同比提升約6.9、7.2pct。毛利率提升主要系1）訂單優(yōu)化，更加傾斜爭取毛利率水平相對較高的訂單產(chǎn)品；2）較高毛利率的設備升級業(yè)務增長。凈利率提升主要系回款和訂單質(zhì)量提升后，各項減值損失相較2021年同期大幅下降所致。
在手訂單充足，尚未確認收入在手訂單約12億元，主營業(yè)務發(fā)展動力強勁
根據(jù)公司公告，公司預計2023年TOPcon電池擴產(chǎn)規(guī)模將超200GW，樂觀估計有望接近300GW，光伏自動化設備下游需求旺盛。我們預計TOPCon電池2023-2025年將迎高峰期、年均擴產(chǎn)有望超200GW。公司作為國內(nèi)光伏自動化設備龍頭，積極布局TOPcon電池領域技術(shù)創(chuàng)新。截止2022年年報審議日，公司尚未確認收入的在手訂單金額約12.17億元，同比有較大幅度的增長，未來伴隨訂單逐漸交付以及新項目持續(xù)增加，預計主營業(yè)務發(fā)展動力強勁。
擬在南通設立異質(zhì)結(jié)銅電鍍設備研發(fā)和制造中心，銅電鍍量產(chǎn)化進程有望提速
銅電鍍項目持續(xù)推進，第二階段驗證初步結(jié)果總體表現(xiàn)良好，力爭三季度成功建成行業(yè)內(nèi)首條大產(chǎn)能銅柵線異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線。圖形化方面已立項，后續(xù)將持續(xù)追求創(chuàng)新開發(fā)。此外，公司擬投資10億人民幣，在南通設立全資子公司，用于打造異質(zhì)結(jié)銅電鍍設備的研發(fā)與制造中心，銅電鍍項目量產(chǎn)化進程有望提速。
光芯片布局持續(xù)推進，斐控泰克引入新投資方擬增資收購德國標的7.36%股權(quán)
AI發(fā)展促算力需求增長，全球光模塊封測設備龍頭ficonTEC需求有望提升。公司參股公司斐控泰克引入新投資方南通能達，增資1.2億元用于對德國標的公司（FAG及FSG）7.36%股權(quán)的收購，完成前述收購后，斐控泰克將持有德國標的公司約93%股權(quán)。待公司各方面條件具備后，重啟重組有望使公司估值提升。
盈利預測
預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.2、2.1、2.5億元，2023-2025年同比增長343%、79%、21%，對應PE 56、31、26倍。公司作為高端自動化設備龍頭，未來新能源、泛半導體有望雙輪驅(qū)動業(yè)績增長，維持“買入”評級。
風險提示
1）新技術(shù)拓展不及預期；2）收購進展不及預期
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