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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)，23Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.52億元，同比增長(zhǎng)32.5%；歸母凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)28.7%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.57億元，同比增長(zhǎng)50.3%；歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比增長(zhǎng)70.3%。
　　公司點(diǎn)評(píng)：
　　收入端：泛半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，PCB產(chǎn)品市占率提升。①分產(chǎn)品來(lái)看：1）PCB系列：2022年?duì)I收5.27億元，yoy26.94%，營(yíng)收占比80.78%，公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，業(yè)務(wù)范圍從單層板、多層板、柔性板等PCB中低階市場(chǎng)向HDI板、類(lèi)載板等高階市場(chǎng)不斷拓展，同時(shí)不斷提升PCB阻焊產(chǎn)品性能，提升PCB產(chǎn)品市占率；2）泛半導(dǎo)體系列：2022年?duì)I收0.96億元，yoy71.88%，營(yíng)收占比14.66%，公司瞄準(zhǔn)快速增長(zhǎng)的IC載板、類(lèi)載板市場(chǎng)，加大市場(chǎng)導(dǎo)入力度，深化拓展直寫(xiě)光刻設(shè)備在新型顯示、引線框架以及新能源光伏等新應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，拓寬下游市場(chǎng)覆蓋面；3）產(chǎn)品維護(hù)、產(chǎn)品租賃：營(yíng)收0.25億元，yoy31.30%，營(yíng)收占比3.79%；4）其他業(yè)務(wù)：營(yíng)收0.05億元，營(yíng)收占比0.77%。
　　利潤(rùn)端：盈利能力穩(wěn)健，泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占比增加，毛利率同比提升。2023Q1毛利率44.18%，同比+4.77pct，環(huán)比+0.89pct；2022Q4毛利率43.29%，同比+0.74pct。2022年主營(yíng)毛利率42.87%，同比+0.73pct。其中：1）PCB系列：毛利率37.90%，同比-2.06pct；2）泛半導(dǎo)體系列：毛利率65.08%，同比+4.91pct；3）租賃及其他：毛利率62.75%，同比-10.23pct。2022年公司期間費(fèi)用率21.66%，同比+1.03pct。其中：1）銷(xiāo)售費(fèi)用率：5.72%，同比-0.34pct；2）管理費(fèi)用率：4.09%，同比+0.21pct；3）研發(fā)費(fèi)用率：12.99%，同比+1.52pct；4）財(cái)務(wù)費(fèi)用率：-1.14%，同比-0.36pct。2023Q1歸母凈利率21.36%，同比+2.51pct。2022年歸母凈利率20.94%，同比-0.63pct。
　　泛半導(dǎo)體與PCB主業(yè)扎實(shí)。（1）PCB業(yè)務(wù)：需求高端化，進(jìn)口替代與傳統(tǒng)替代雙驅(qū)動(dòng)。公司不斷提升PCB線路曝光和阻焊曝光領(lǐng)域的技術(shù)水平，產(chǎn)品技術(shù)更新迭代速度加快。公司深化了與生益電子、勝宏科技、定穎電子、滬電股份等客戶的合作，新增國(guó)際頭部廠商鵬鼎控股訂單，軟板、類(lèi)載板、阻焊等細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。（2）泛半導(dǎo)體：直寫(xiě)光刻設(shè)備產(chǎn)品布局豐富，業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)張。在IC載板領(lǐng)域，MAS6系列最小線寬達(dá)6μm，2022年11月公司載板設(shè)備成功銷(xiāo)往日本市場(chǎng)。在新型顯示領(lǐng)域，以NEX-W機(jī)型為重點(diǎn)，切入客戶供應(yīng)鏈。在引線框架領(lǐng)域，利用在WLP等半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域內(nèi)的產(chǎn)品推動(dòng)蝕刻工藝對(duì)傳統(tǒng)沖壓工藝的替代。在新能源光伏領(lǐng)域，目前設(shè)備已在多家下游客戶進(jìn)行驗(yàn)證。
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，新增25年預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到公司研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入，略微下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，并新增25年預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.11/3.11/4.37億元（前值分別為2.34/3.47億元）當(dāng)前股價(jià)（2023/04/21）對(duì)應(yīng)PE分別為46/31/22倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目實(shí)施不及預(yù)期、產(chǎn)品更新迭代不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)