>> 招商證券-A股投資策略周報(bào)：TMT巨震怎么看，歷史上TMT大年如何演繹-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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pdf 共24頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏 |
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TMT大年通常分為“春季躁動(dòng)”“獲利回吐”“盛夏攻勢(shì)”“獲利了解”四波行情，春季躁動(dòng)后往往會(huì)有一波明顯的調(diào)整，時(shí)間在1-2個(gè)月，幅度在20%左右。面對(duì)這種調(diào)整，逢低加倉(cāng)是最佳策略，因?yàn)橥罄m(xù)盛夏攻勢(shì)大概率創(chuàng)新高。在業(yè)績(jī)披露期結(jié)束后，隨著AI+/數(shù)字經(jīng)濟(jì)/自主可控等大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以政府支持力度進(jìn)一步加大、資本開支增加、訂單增加和產(chǎn)品銷量業(yè)績(jī)的改善逐漸被市場(chǎng)所確定，則TMT有望重回上行趨勢(shì)，進(jìn)入盛夏攻勢(shì)。
【觀策·論市】TMT巨震怎么看，歷史上TMT大年如何演繹？今年一季度TMT在AI+、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，出現(xiàn)了春季躁動(dòng)，且有明顯超額收益，但是近期TMT波動(dòng)明顯加大，且在周五大跌。符合在TMT大年出現(xiàn)明顯“獲利回吐”的歷史規(guī)律。TMT大年通常分為“春季躁動(dòng)”“獲利回吐”“盛夏攻勢(shì)”“獲利了解”四波行情，春季躁動(dòng)后往往會(huì)有一波明顯的調(diào)整，時(shí)間在1-2個(gè)月，幅度在20%左右。面對(duì)這種調(diào)整，逢低加倉(cāng)是最佳策略，因?yàn)橥罄m(xù)盛夏攻勢(shì)大概率創(chuàng)新高。如果今年在業(yè)績(jī)披露期結(jié)束后，隨著AI+/數(shù)字經(jīng)濟(jì)/自主可控等大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以政府支持力度進(jìn)一步加大、資本開支增加、訂單增加和產(chǎn)品銷量業(yè)績(jī)的改善逐漸被市場(chǎng)所確定，則TMT將會(huì)重回上行趨勢(shì)，進(jìn)入盛夏攻勢(shì)。在TMT內(nèi)部的選擇中，春季躁動(dòng)和盛夏攻勢(shì)方向往往就是兩種模式，強(qiáng)者恒強(qiáng)或者計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)電子，考慮今年一季度的情況，計(jì)算機(jī)強(qiáng)者恒強(qiáng)或者計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)電子的概率比較大。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場(chǎng)普跌，電子板塊領(lǐng)跌。主要原因在于：1）主板注冊(cè)制落地，相關(guān)措施仍需適應(yīng)；2）一季報(bào)密集披露，主題投資回調(diào)；3）一季度GDP、出口等數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)博弈開始新一輪政策和行業(yè)；4）TMT板塊超漲回調(diào)疊加外圍市場(chǎng)利空，科技龍頭本周下跌。
【中觀·景氣】3月商品房銷售額同比轉(zhuǎn)正，智能手機(jī)產(chǎn)量降幅明顯收窄。3月集成電路產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅收窄，出口金額、進(jìn)口金額三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅收窄。3月充電樁數(shù)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大，光伏電池產(chǎn)量維持高增速。3月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比降幅收窄，三個(gè)月滾動(dòng)同比轉(zhuǎn)負(fù)；金屬切削機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅收窄。1-3月房屋竣工面積累計(jì)同比增幅擴(kuò)大；商品房銷售額同比轉(zhuǎn)正、商品房銷售面積累計(jì)同比降幅收窄。
【資金·眾寡】融資延續(xù)凈流入，ETF凈申購(gòu)。北上資金本周凈流入3.4億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入103.7億元；新成立偏股類公募基金25.4億份，較前期上升9.5億份；ETF凈申購(gòu)，對(duì)應(yīng)凈流入95.6億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為交通運(yùn)輸、煤炭、石油石化等；融資資金凈買入電子、計(jì)算機(jī)、通信等；醫(yī)藥ETF申購(gòu)較多，券商ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大，計(jì)劃減持規(guī)模提升。
【主題·風(fēng)向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——“一帶一路”倡議十周年，關(guān)注“一帶一路”主題投資機(jī)會(huì)。前幾年民粹主義抬頭疊加國(guó)際范圍內(nèi)的逆全球化，市場(chǎng)對(duì)于“一帶一路”的預(yù)期有所下降，一帶一路主題市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)低迷。今年是“一帶一路”倡議十周年，第三屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇有望于5月舉行，以及中國(guó)將首次舉辦“中國(guó)+中亞五國(guó)”元首峰會(huì)，催化性事件有望持續(xù)推出，疊加今年以來外交按下“加速鍵”。建議關(guān)注“一帶一路”投資機(jī)會(huì)。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為14.6，較上周下行0.1，處于歷史估值水平的37.7%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)下跌，其中，鋼鐵板塊上漲較多，農(nóng)林牧漁、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理板塊下跌較多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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