>> 廣發(fā)證券-倍輕松(688793)23Q1收入降幅收窄，基本實現(xiàn)扭虧-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
曾嬋 |
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公司披露2022年年報。公司全年實現(xiàn)收入8.96億元（YoY-24.7%），歸母凈利潤-1.24億元（YoY-235.5%），毛利率49.8%（YoY-6.9pct），歸母凈利率-13.9%（YoY-21.6pct）。其中22Q4單季收入2.47億元（YoY-34.4%），歸母凈利潤-0.67億元（YoY-358.5%），毛利率41.3%（YoY-8.7pct），歸母凈利率-27.1%（YoY-34.0pct）。
分產(chǎn)品看，便攜按摩器收入均下滑，艾灸系列逆勢增長。2022年公司眼部、頸部、頭部、頭皮、艾灸、其他產(chǎn)品收入分別同比-36%、-23%、-49%、-47%、+23%、-9%。
分渠道看，線下渠道壓力較大。2022年公司線上渠道收入同比-13%，其中線上直銷、線上經(jīng)銷、電商平臺入倉收入分別同比-21%、+23%、-1%；線下渠道收入同比-40%，其中線下直銷、線下經(jīng)銷收入分別同比-34%、-54%；ODM業(yè)務(wù)收入同比-48%。截至2022年底，公司線下直營門店數(shù)量163家（同比減少23家），線下經(jīng)銷門店數(shù)量30家。
公司披露2023年一季報。23Q1實現(xiàn)收入2.28億元（YoY-7.9%），歸母凈利潤-0.02億元（YoY+81.6%），毛利率59.1%（YoY+5.1pct），歸母凈利率-0.8%（YoY+3.2pct），銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比+4.8pct/-1.0pct/+0.6pct/-0.9pct。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，23Q1淘系平臺個護類目下倍輕松銷售額同比+24%，且單月銷售額增速分別同比-20%、+45%、+64%，呈逐月改善態(tài)勢。預(yù)計公司線上渠道恢復(fù)良性增長，線下渠道在外部防控優(yōu)化、內(nèi)部主動優(yōu)化的情況下亦有望逐步修復(fù)。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計23-25年公司凈利潤同比+170%、+32%、+30%。參考可比公司估值及公司修復(fù)彈性&長期成長性，給予23年P(guān)E40x，對應(yīng)合理價值56.71元/股，給予“持有”評級。
風(fēng)險提示：新品競爭力弱化，市場競爭加劇，渠道拓展不順利。
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