>> 東吳證券-快手-W(01024.HK)2023Q1前瞻：商業(yè)化和利潤釋放持續(xù)加速-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 590KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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預(yù)計公司2023Q1收入和利潤均超預(yù)期：我們預(yù)計公司2023Q1收入249億，同比增長18.1%，超過我們此前預(yù)期，主要由直播和電商業(yè)務(wù)帶動；預(yù)計經(jīng)調(diào)整凈虧損2億，超過我們此前虧損5億的預(yù)期，主要由于收入端超預(yù)期增長及國際業(yè)務(wù)虧損的降低。公司利潤釋放節(jié)奏比預(yù)期快，我們預(yù)計公司2季度能實現(xiàn)盈虧平衡。
社區(qū)生態(tài)健康，用戶數(shù)穩(wěn)健。通過引入短劇、體育、音樂和知識內(nèi)容“快手新知”等內(nèi)容垂類，社區(qū)生態(tài)進一步豐富；在春節(jié)旺季帶動下，我們預(yù)計公司2023Q1 DAU達3.75億，同比增長8.5%。
預(yù)計直播和電商業(yè)務(wù)超預(yù)期增長，廣告業(yè)務(wù)穩(wěn)健：1）直播業(yè)務(wù)：預(yù)計2023Q1收入92億元，同比增長17%，主要由于頭部工會及達人引入順利。2）廣告業(yè)務(wù)：預(yù)計2023Q1收入131億元，同比增長15%，主要由內(nèi)循環(huán)帶動；進入4月，宏觀消費環(huán)境進一步回暖，外部廣告主信心恢復(fù)，我們預(yù)計公司2023Q2廣告業(yè)務(wù)將進一步復(fù)蘇。3）電商及其他業(yè)務(wù)：預(yù)計2023Q1收入26.6億元，同比增長42%；GMV達到2258億，同比增長29%；2023Q1電商業(yè)務(wù)商業(yè)化進一步加速，開始嘗試達人帶貨抽傭，疊加品牌及快品牌在GMV中占比的提升，我們預(yù)計后續(xù)電商take rate將持續(xù)上升。
預(yù)計毛利率環(huán)比提升，在整體收入超預(yù)期及海外虧損降低的情況下，預(yù)計經(jīng)調(diào)整凈虧損縮窄至2億。我們預(yù)計公司2023Q1毛利率46%，環(huán)比提升0.45pct；降本增效持續(xù)推行，預(yù)計銷售費用率35.7%，管理費用率3.7%，研發(fā)費用率13.3%；預(yù)計國際業(yè)務(wù)虧損收窄，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至2億。
盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司獨特的社區(qū)文化、電商商業(yè)化的加速，以及利潤的持續(xù)釋放。我們將公司2023-2025年收入由1095/1251/1382億調(diào)整至1110/1255/1387億，2023-2025經(jīng)調(diào)整凈利潤由11/126/183億調(diào)整至17/113/184億，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，政策風(fēng)險。
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