>> 申萬宏源-廈鎢新能(688778)業(yè)績符合預(yù)期，大力布局多項新技術(shù)-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大?。?/td>
| 677KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱棟,王霖,王子越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布22年年報，實現(xiàn)營收287.51億元，同比增長80.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.21億元，同比增長93.66%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.79億元，同比增長91.08%。
公司發(fā)布23年一季報，實現(xiàn)營收35.86億元，同比下滑40.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，同比下滑46.17%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.98億元，同比下滑33.63%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
22年三元材料銷量高增，鈷酸鋰龍頭地位穩(wěn)固。公司22年鋰電正極材料銷量7.96萬噸，位居行業(yè)前列。其中，鈷酸鋰材料銷量3.32萬噸，同比下滑26.43%，主要受下游消費電子市場需求疲軟影響，但市占率保持第一，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固；三元正極材料銷量4.64萬噸，同比增長71.32%，新增產(chǎn)能釋放推動公司三元業(yè)務(wù)保持較快增速。我們測算，22年公司鋰電正極材料的扣非后平均單噸利潤為1.2萬元左右，相比21年大幅提升，我們認(rèn)為主要原因包括公司產(chǎn)能利用率上升、三元6系高電壓新品出貨量占比提升等。
23年一季度受終端需求較弱影響，全年有望保持快速發(fā)展勢頭。23年一季度公司業(yè)績同比下滑，主要受一季度鋰電行業(yè)終端需求較弱、碳酸鋰快速降價趨勢中電池企業(yè)加速去庫存影響。展望全年，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈去庫存進(jìn)入尾聲，我們預(yù)計排產(chǎn)有望在5、6月份明顯回升，公司憑借領(lǐng)先的中鎳高電壓技術(shù)，三元業(yè)務(wù)有望保持較快增長。
大力布局新技術(shù)，公司成長空間廣闊。公司高電壓技術(shù)持續(xù)迭代，同時大力布局多項新技術(shù)：1）三元高電壓，公司新開發(fā)的高電壓Ni7系三元材料，成功應(yīng)用于4.45V高電壓動力鋰電池，能量密度方面與Ni9系高鎳材料持平；2）補(bǔ)鋰劑，公司與客戶協(xié)同開發(fā)了多款正極補(bǔ)鋰材料，性能處于國內(nèi)領(lǐng)先水平；3）鈉電正極材料，公司通過獨特的包覆技術(shù)開發(fā)了高容量鈉電正極材料，具備良好穩(wěn)定性；4）磷酸鹽系，以先進(jìn)的液相法技術(shù)為核心，并結(jié)合固相法技術(shù)，開發(fā)的磷酸鐵鋰產(chǎn)品具有高能量密度、高功率，低溫性能優(yōu)秀等特點；5）氫能材料，公司全資子公司氫能科技新開發(fā)的第三代車載貯氫合金材料，成功應(yīng)用于國際知名車企混合動力新車型。公司一直堅持技術(shù)領(lǐng)先的經(jīng)營戰(zhàn)略，展望未來，我們預(yù)計當(dāng)前公司布局的多項新技術(shù)將逐漸進(jìn)入放量期，推動公司中長期的持續(xù)成長。
維持“買入”評級。公司高電壓技術(shù)領(lǐng)先，并大力布局多項新技術(shù)，新增產(chǎn)能釋放和大客戶突破有望推動公司持續(xù)成長?？紤]到當(dāng)前鋰電中游材料行業(yè)較大的競爭壓力，我們下調(diào)對公司23-24年歸母凈利潤預(yù)測至15.33/19.04億元（前值18.99/26.19億元），新增對25年歸母凈利潤預(yù)測25.13億元，同比分別增長36.8%/24.2%/32.0%，對應(yīng)4月21日股價PE分別為13/11/8倍。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期風(fēng)險、產(chǎn)能投建速度不及預(yù)期風(fēng)險、新技術(shù)迭代風(fēng)險。
|
|
