>> 浦銀國際-嗶哩嗶哩(9626.HK)廣告業(yè)務(wù)逐步修復(fù)，新游戲值得期待-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 1045KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙丹 |
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維持“買入”評級，維持目標(biāo)價至176港元/23美元。
預(yù)計1Q23業(yè)績大致符合我們預(yù)期：我們預(yù)計公司1Q23收入有望達(dá)到51.3億，同比增長2%。廣告業(yè)務(wù)呈逐步復(fù)蘇，我們預(yù)計同比增長23%；而游戲業(yè)務(wù)疲軟和主動收縮電商業(yè)務(wù)，將一定程度上拖累一季度整體增速。我們預(yù)計調(diào)整后凈虧損將收窄至10.6億，調(diào)整后凈虧損率為-20.6%。
公司再獲游戲版號，《閃耀！優(yōu)俊少女》或年中上線：4月20日，國家新聞出版署公布4月游戲版號，其中公司共有兩款游戲獲批，包括《重構(gòu)：阿塔提斯》以及《搖光錄：亂世公主》。此外，3月進(jìn)口游戲版號中，熱門產(chǎn)品《閃耀！優(yōu)俊少女》（賽馬娘）已獲得游戲版號，預(yù)計將于年中上線。根據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)，2021年2月到2023年3月，《賽馬娘》全球累計收入已達(dá)到20億美元，連續(xù)兩年成為日本手游暢銷榜冠軍。隨著游戲儲備的陸續(xù)上線，我們預(yù)期公司游戲收入有望在二季度重回增長。
UP主停更涉及范圍有限：近期部分UP主停更引發(fā)市場關(guān)注，據(jù)公司反饋，目前只有少數(shù)幾個頭部UP主因個人原因選擇停更，影響范圍有限。平臺上50萬粉以上的UP主約3000+，停更UP主比例非常低。我們認(rèn)為，UP主收入一定程度上會受到廣告大盤以及降本增效影響，進(jìn)而影響創(chuàng)作動力。公司也在持續(xù)幫助UP主開辟更多變現(xiàn)渠道，包括花火商單、直播、工坊等方式，進(jìn)而為內(nèi)容創(chuàng)作提供保障。
維持“買入”評級及目標(biāo)價。我們根據(jù)公司業(yè)務(wù)進(jìn)展更新了2023-25E盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價HK$176 /US$23，對應(yīng)2023E/2024E年2.6 x/2.2x市銷率。我們看好公司平臺流量增長及商業(yè)化效率提升，維持“買入”。
投資風(fēng)險：廣告復(fù)蘇不及預(yù)期，用戶增長不及預(yù)期
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