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智利鋰資源國(guó)有化戰(zhàn)略反映出南美鋰資源開發(fā)環(huán)境的日趨復(fù)雜，或造成未來(lái)針對(duì)南美鋰資源開發(fā)的投資放緩并進(jìn)而制約鋰產(chǎn)能增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)鋰價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日企穩(wěn)，疊加此次事件催化，鋰板塊或迎來(lái)反彈行情?？春镁邆滟Y源保障和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)以及出口業(yè)務(wù)占比高，有望享受海外鋰產(chǎn)品溢價(jià)的公司，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、永興材料和雅化集團(tuán)。
　　▍事件描述：據(jù)新華社報(bào)道，智利總統(tǒng)博里奇4月20日晚發(fā)布國(guó)家鋰資源開發(fā)戰(zhàn)略，今年下半年將向議會(huì)提交創(chuàng)建國(guó)有鋰業(yè)公司的法案，對(duì)國(guó)家有戰(zhàn)略價(jià)值的項(xiàng)目，智利國(guó)有企業(yè)必須在公私合營(yíng)中占據(jù)控股地位。
　　▍智利是全球主要鋰產(chǎn)國(guó)，SQM及雅寶為智利主要鋰廠商。據(jù)USGS數(shù)據(jù)，智利鹽湖的鋰資源儲(chǔ)量為930萬(wàn)金屬噸，占全球鋰資源的36%，2022年鋰資源產(chǎn)量為3.9萬(wàn)金屬噸，占全球30%。智利鋰廠商SQM及雅寶擁有Atacama鹽湖部分區(qū)域的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，截至2022年底，二者鋰鹽產(chǎn)能分別為18/8萬(wàn)噸/年。
　　▍智利政府對(duì)鋰行業(yè)實(shí)施配額制度，并征收高額資源稅。智利監(jiān)管機(jī)構(gòu)Corfo通過(guò)配額制度來(lái)管理鋰資源開采量，據(jù)SQM和雅寶公告，SQM簽署的配額合約期限截至2030年，擁有220萬(wàn)噸LCE的鋰資源開采配額，目前剩余178.7萬(wàn)噸LCE配額；雅寶簽署的配額合約期限截至2043年，總計(jì)200萬(wàn)噸LCE配額。此外，政府對(duì)鋰鹽廠商征收高額資源稅，據(jù)SQM公告，智利鋰產(chǎn)品資源稅的稅率分為6個(gè)檔次，最高達(dá)到40%，SQM于2022年上繳近33億美元的資源稅。
　　▍智利總統(tǒng)力推鋰資源國(guó)有化，此前已有端倪。2022年2月，智利制憲議會(huì)初步通過(guò)了一項(xiàng)旨在促進(jìn)銅礦、鋰礦和其他戰(zhàn)略資產(chǎn)的國(guó)有化的提案。該提案源自智利現(xiàn)任總統(tǒng)博里奇，他主張關(guān)鍵礦產(chǎn)資源國(guó)有化，博里奇在今年4月20日提出的鋰資源開發(fā)戰(zhàn)略中表示，未來(lái)的鋰礦合同將只向國(guó)家控制下的公私合營(yíng)企業(yè)發(fā)放，但政府不會(huì)終止目前的合同，希望鋰礦商在合同到期前對(duì)國(guó)家參與持開放態(tài)度。
　　▍智利政策擾動(dòng)加劇市場(chǎng)對(duì)鋰供應(yīng)擔(dān)憂，南美鹽湖鋰資源開發(fā)進(jìn)度或不及預(yù)期。2022年以來(lái)，隨著鋰價(jià)大漲且鋰資源的戰(zhàn)略價(jià)值受到重視，南美主要鋰資源國(guó)積極謀求擴(kuò)大政府在鋰資源開發(fā)領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)，包括資源國(guó)有化和由智利、阿根廷和玻利維亞組建類似石油輸出國(guó)組織的鋰生產(chǎn)國(guó)組織。盡管上述事件對(duì)當(dāng)前南美鋰資源開發(fā)尚未造成實(shí)質(zhì)影響，但礦業(yè)開發(fā)環(huán)境日趨復(fù)雜或?qū)е挛磥?lái)針對(duì)南美鋰資源的投資放緩，南美鋰資源開發(fā)進(jìn)度或低于預(yù)期。
　　▍事件催化疊加鋰價(jià)止跌，鋰板塊有望迎來(lái)反彈行情。根據(jù)上海有色網(wǎng)的報(bào)價(jià)，上周五以來(lái)國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日止跌，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格則出現(xiàn)小幅反彈。經(jīng)歷年初以來(lái)的快速下跌，國(guó)內(nèi)部分高成本產(chǎn)能已出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。同時(shí)中游正極材料環(huán)節(jié)處于低庫(kù)存狀態(tài)，隨著下游消費(fèi)逐漸回暖，下游補(bǔ)庫(kù)行為有望帶動(dòng)采購(gòu)走強(qiáng)，對(duì)鋰價(jià)形成支撐。疊加智利鋰資源國(guó)有化事件的催化作用，我們預(yù)計(jì)鋰板塊將迎來(lái)反彈行情。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鋰價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；鋰礦政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；全球鋰產(chǎn)能釋放超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：智利鋰資源國(guó)有化戰(zhàn)略反映出南美鋰資源開發(fā)環(huán)境的日趨復(fù)雜，或造成未來(lái)針對(duì)南美鋰資源開發(fā)的投資放緩并進(jìn)而制約鋰產(chǎn)能增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)鋰價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日企穩(wěn)，疊加此次事件催化，鋰板塊或迎來(lái)反彈行情?？春镁邆滟Y源保障和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)以及出口業(yè)務(wù)占比高，有望享受海外鋰產(chǎn)品溢價(jià)的公司，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、永興材料和雅化集團(tuán)。