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公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
　　2022年?duì)I業(yè)總收入651.83億元，同比+20.33%；歸母凈利潤(rùn)107.22億元，同比+110.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)93.35億元，同比+129.14%。2023年第一季度營(yíng)業(yè)總收入147.52億元，同比5.40%；歸母凈利潤(rùn)24.70億元，同比-11.10%；扣非歸母凈利潤(rùn)24.92億元，同比-14.73%。
　　高分紅持續(xù)，股息率亮眼：據(jù)公告，公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利68.13億元，對(duì)應(yīng)每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12.00元（含稅），全年分紅比例為歸屬于本公司股東凈利潤(rùn)的63.54%，以2023年4月24日收盤(pán)價(jià)10.20元測(cè)算，股息率為12.84%。高盈利下維持高分紅，公司長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。
　　2022年煤炭業(yè)務(wù)量減價(jià)增，成本管控良好：2022年公司原煤產(chǎn)量4385萬(wàn)噸，同比-1.46%；商品煤銷(xiāo)量3217萬(wàn)噸，同比3622萬(wàn)噸。噸煤售價(jià)為1271.26元/噸，同比+36.87%；噸煤成本為425.14元/噸，同比+6.37%。得益于煉焦煤價(jià)始終高位運(yùn)行以及良好的成本管控，公司2022年煤炭業(yè)務(wù)毛利率為67.04%，同比提升10.31個(gè)百分點(diǎn)。
　　2022年優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入落地，未來(lái)產(chǎn)量仍存提升空間：2022年公司收購(gòu)華晉焦煤再添優(yōu)質(zhì)焦煤資產(chǎn)，目前總產(chǎn)能上升至4890
　　萬(wàn)噸/年，相較原有水平提升29.37%。與此同時(shí)，集團(tuán)做出業(yè)績(jī)承諾，華晉焦煤將在2022-2025年分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)20.99/13.66/14.57/16.02億元，參與業(yè)績(jī)承諾的采礦權(quán)資產(chǎn)組（即沙曲一礦、沙曲二礦、吉寧礦、明珠礦）也將在2022-2025年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.12/11.55/19.00/20.53億元。據(jù)公告，2022年華晉焦煤實(shí)際完成扣非凈利潤(rùn)24.09億元，對(duì)應(yīng)采礦權(quán)資產(chǎn)組完成凈利潤(rùn)29.90億元，遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)承諾。未來(lái)隨著華晉焦煤下屬礦井逐步達(dá)產(chǎn)，公司煤炭總產(chǎn)量將不斷提升，業(yè)績(jī)釋放值
　　得期待。
　　投資建議：公司地處山西，焦煤資源量多質(zhì)優(yōu)，成本管控優(yōu)于
　　同行，后續(xù)華晉焦煤產(chǎn)能釋放和集團(tuán)資產(chǎn)注入值得期待。展望2023年，在經(jīng)歷2年焦煤供應(yīng)偏緊、下游持續(xù)去庫(kù)的局面下，焦煤庫(kù)存現(xiàn)處低位。2022年受疫情和地產(chǎn)的沖擊，全年經(jīng)濟(jì)有
　　所減速，但國(guó)內(nèi)煉焦煤需求依舊實(shí)現(xiàn)5.56億噸，同比增長(zhǎng)2%（煤炭資源網(wǎng)），后續(xù)伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)需求逐步兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)焦煤需求將企穩(wěn)回升，支撐國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格高位運(yùn)行。我們預(yù)計(jì)公司2023
　　年-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為649.43億元、662.68億元、678.63億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-0.4%、2.0%、2.4%；歸母凈利潤(rùn)分別為113.94億元、121.32億元、126.34億元，對(duì)應(yīng)增速分別為6.3%、6.5%、4.1%。維持增持-A的投資評(píng)級(jí)，給予2023年6倍PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為13.14元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)、生產(chǎn)安全
　　風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)承諾無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、分紅比例不及預(yù)期。