>> 浙商證券-羅博特科(300757)點評報告：精細(xì)化管理初具成效；期待銅電鍍、光模塊設(shè)備獲突破-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,林子堯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月25日晚間，公司發(fā)布2023年一季報。
2023年一季度營收同比增長約31%，歸母凈利潤同比增長約45%
2022年公司實現(xiàn)營收約2.59億元，同比增長31%，實現(xiàn)歸母凈利潤424萬元，同比增長約45%，營收和業(yè)績同比增長主要系2022年同期受整體宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，設(shè)備交付確認(rèn)收入不達(dá)預(yù)期，基數(shù)較低所致。
精細(xì)化管理初具成效，期間費用率同比下降約7.8pct
2023Q1公司實現(xiàn)銷售毛利率約20%，同比下滑約8.1pct，環(huán)比提升約2.3pct，毛利率同比下滑較大主要原因可能系2023Q1相較于2022Q1公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。2023Q1銷售凈利率約1.56%，同比提升約0.2pct，公司精細(xì)化管理初具成效，2023Q1公司期間費用率約16%，同比大幅下降約7.8pct，其中銷售費用、管理費用（不含研發(fā)）、財務(wù)費用、研發(fā)費用率分別約為5.4%、3.2%、1.3%、6.0%，分別同比下降約1.9、2.3、1.5、2.1pct。伴隨在手訂單逐漸交付，規(guī)模效應(yīng)下，公司盈利能力將回升。
在手訂單充足，尚未確認(rèn)收入在手訂單約12億元，主營業(yè)務(wù)發(fā)展動力強(qiáng)勁我們預(yù)計TOPCon電池2023-2025年將迎高峰期，年均擴(kuò)產(chǎn)有望超200GW，公司作為國內(nèi)光伏自動化設(shè)備龍頭將持續(xù)受益。截止2022年年報審議日，公司尚未確認(rèn)收入的在手訂單金額約12.17億元，同比有較大幅度的增長，未來伴隨訂單逐漸交付以及新項目持續(xù)增加，預(yù)計主營業(yè)務(wù)發(fā)展動力強(qiáng)勁。
擬在南通設(shè)立異質(zhì)結(jié)銅電鍍設(shè)備研發(fā)和制造中心，銅電鍍量產(chǎn)化進(jìn)程有望提速銅電鍍項目持續(xù)推進(jìn)，第二階段驗證初步結(jié)果總體表現(xiàn)良好，力爭三季度成功建成行業(yè)內(nèi)首條大產(chǎn)能銅柵線異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線。圖形化方面已立項，后續(xù)將持續(xù)追求創(chuàng)新開發(fā)。此外，公司擬投資10億人民幣，在南通設(shè)立全資子公司，用于打造異質(zhì)結(jié)銅電鍍設(shè)備的研發(fā)與制造中心，銅電鍍項目量產(chǎn)化進(jìn)程有望提速。
光芯片布局持續(xù)推進(jìn)，斐控泰克引入新投資方擬增資收購德國標(biāo)的7.36%股權(quán)AI發(fā)展促算力需求增長，全球光模塊封測設(shè)備龍頭ficonTEC需求有望提升。公司參股公司斐控泰克引入新投資方南通能達(dá)，增資1.2億元用于對德國標(biāo)的公司（FAG及FSG）7.36%股權(quán)的收購，完成前述收購后，斐控泰克將持有德國標(biāo)的公司約93%股權(quán)。待公司各方面條件具備后，重啟重組有望使公司估值提升。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.0、1.7、2.1億元，2023-2025年同比增長291%、69%、19%，對應(yīng)PE 60、35、30倍。公司作為高端自動化設(shè)備龍頭，未來新能源、泛半導(dǎo)體有望雙輪驅(qū)動業(yè)績增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）新技術(shù)拓展不及預(yù)期；2）收購進(jìn)展不及預(yù)期
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