>> 廣發(fā)證券-金鉬股份(601958)23Q1業(yè)績超預(yù)期-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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受益鉬價上漲，22、23Q1歸母凈利分別同增約170%、203%。據(jù)金鉬股份2022年報及2023年一季報，公司22年營收、歸母凈利分別為95.3、13.3億元，同比分別增20%、170%，23Q1年營收、歸母凈利分別為26.4、8.3億元，同比分別增18%、203%。2022-23Q1期間，鉬價震蕩上行，公司主要鉬產(chǎn)品價格同比上漲，積極組織安排生產(chǎn)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搶抓市場機遇，產(chǎn)品盈利能力有效提升。
鉬：供穩(wěn)需強，把握上行節(jié)奏。我們在23年3月19日的報告《鉬：供穩(wěn)需強，把握上行節(jié)奏》中指出：預(yù)計中期供給持續(xù)短缺支撐價格穩(wěn)中走強，關(guān)注鋼招放量節(jié)奏。供需：過去10年，鉬供給增速波動幅度逐步收窄，21-22年供弱于需。方向：供需缺口與鉬價具備相關(guān)性，綜合考慮供給端增量主要來自國內(nèi)外少量伴生鉬礦（不考慮海外伴生礦品位下降、以及區(qū)域政局失穩(wěn)造成的潛在供給沖擊）；需求端，全球小增（中國強于海外），預(yù)計23-24年全球需求強于供給增速，供需缺口逐步擴大并有望促進(jìn)鉬價穩(wěn)中偏強。節(jié)奏：鉬價與下游鋼招相關(guān)聯(lián)，伴隨宏觀復(fù)蘇，預(yù)計23Q2鋼招逐步回穩(wěn)，重點關(guān)注后期補庫放量。
盈利預(yù)測與投資建議：給予公司“買入”評級。預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)EPS分別為0.91/0.98/1.05元/股，對應(yīng)23年4月25日收盤價的PE為12/11/11倍，22年初以來公司PE估值均值為22倍。公司是鉬行業(yè)龍頭，考慮到公司受益鉬價上漲帶來的業(yè)績成長空間，參考可比公司估值，我們認(rèn)為給予公司23年18倍PE估值較為合理，對應(yīng)公司合理價值為16.32元/股，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)造成礦山生產(chǎn)中斷或成本抬升；貿(mào)易保護(hù)或造成全球經(jīng)濟增速下滑影響鉬需求；海外銅鉬伴生礦或采取富鉬貧銅的開采方式快速增加鉬供給，導(dǎo)致價格下跌。
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