>> 申萬宏源-鉑科新材(300811)2023Q1業(yè)績超預期，股權(quán)激勵提質(zhì)增效高成長-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王宏為 |
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2023Q1業(yè)績超預期。公司發(fā)布業(yè)績公告，2022年實現(xiàn)營收10.66億元，同比增長46.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比增長60.5%；其中Q4單季度實現(xiàn)營收3.22億元，同比增長58.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比增長71.5%。公司2023Q1實現(xiàn)營收2.91億元，同比增長43.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元，同比增長103.2%，Q1業(yè)績增長超出此前我們在一季報業(yè)績前瞻中的預期。
成本端持續(xù)下行，盈利能力顯著提升。公司主要產(chǎn)品為金屬軟磁粉芯，2022年公司金屬軟磁粉芯產(chǎn)品營收占比95.9%，金屬軟磁粉芯制備原材料主要包括鐵及鐵硅鋁退火粉。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2023Q1國內(nèi)硅鐵季度均價同比下降10.1%至7865.84元/噸，螺紋鋼季度均價同比下降13.6%至4161.2元/噸，金屬軟磁粉芯成本端持續(xù)下行。2023Q1公司營收毛利率達到40.9%，同比增長5.9pct，環(huán)比增長0.2pct，同期歸母凈利潤率達到22.6%，同比增長6.6pct，環(huán)比增長3.5pct，原材料成本持續(xù)下行，公司盈利能力顯著提升。
產(chǎn)能釋放順利，聚焦新能源改善客戶結(jié)構(gòu)。2022年公司營收同比增長46.8%，金屬軟磁粉芯產(chǎn)量同比增長31.3%至3.06萬噸，銷量同比增長38.7%至3.04萬噸。分下游結(jié)構(gòu)看，光伏領域：營收繼續(xù)保持大幅增長，2022年同比增長73%；新能源汽車：2022年公司將新能源汽車及充電樁作為戰(zhàn)略市場重點拓展，取得比亞迪DM-i等眾多品牌車產(chǎn)品認證，銷售收入同比增長99%；儲能：依托光伏領域已積累大量優(yōu)質(zhì)客戶快速拓展儲能逆變器。
產(chǎn)品：2022年重點推出全新鐵硅系列磁粉芯(NPV系列)、非晶及納米晶粉末，主要是面向碳化硅時代新型磁性材料。
股權(quán)激勵彰顯信心，提質(zhì)增效高速成長。4月17日公司公告股東大會審議通過2023年股權(quán)激勵計劃，擬向財務總監(jiān)及其他核心骨干共231人授予不超過59.3萬股第二類限制性股票，約占公告時公司股本總額0.54%，授予價格45.7元/股；擬向財務總監(jiān)及其他核心骨干共222人授予不超過138.7萬份股票期權(quán)，占公告時公司股本總額1.26%，授予價格90.49元/股。股權(quán)激勵業(yè)績考核目標：2023-2025年營收分別不低于14/18/22億元，或2023-2025年歸母凈利潤分別不低于2.4/2.9/3.5億元，每年業(yè)績考核只需達成營收或凈利潤目標其中一項。
產(chǎn)能擴張持續(xù)成長，維持增持評級。公司聚焦金屬軟磁粉芯主業(yè)，當前所處新能源市場仍然處于持續(xù)高增長行業(yè)發(fā)展階段，同時拓展儲能電感及芯片電感市場，持續(xù)跟蹤市場推出新產(chǎn)品，可轉(zhuǎn)債項目新增產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，有望實現(xiàn)持續(xù)成長。維持公司2023-2024年盈利預測，新增2025年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.99/4.21/5.32億元，對應PE分別為38/27/21倍，維持增持評級。
風險提示：擴產(chǎn)不及預期風險、原材料價格波動風險、需求增長不及預期風險
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