>> 中郵證券-溫氏股份(300498)價格低迷拖累23年Q1虧損，降本增效持續(xù)推進-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琦 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。1）2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入837.08億元，同比增長28.87%；歸母凈利52.89億元，同比扭虧為盈。Q1-Q4公司歸母凈利分別為-37.63億、23.98億、42.09億和46.03億。生豬和肉雞價格回升，公司業(yè)績逐季好轉。2）2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入199.70億元，同比增長36.92%；歸母凈利潤-27.49億元，同比虧損收窄。一季度生豬、肉雞價格下降明顯，同時成本較22年Q4有所抬升，公司虧損較多。
出欄量穩(wěn)步增長，22年Q4高景氣、23年Q1低迷生豬：出欄穩(wěn)步增長，降本增效成效顯著。2022年公司生豬其
中出欄量1790.86萬頭，同比增長35.49%；毛豬均價19.05元/公斤，同比增長9.55%。同時生產(chǎn)成績提高，22年全年肉豬養(yǎng)殖綜合成本下降至約8.6元/斤，23年目標成本進一步下降至8元/斤以下。
23年Q1生豬價格低迷，公司出欄量依然同比增長39.07%。
肉雞：22年行業(yè)高景氣，盈利大增。22年公司黃雞公司銷售肉雞10.81億只，同比下降1.83%。黃雞產(chǎn)能去化深刻，22年價格明顯上漲，公司毛雞銷售均價15.47元/公斤，同比上升17.20%。
生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，下半年價格有望好轉
2022年12月至今，生豬價格持續(xù)低位，行業(yè)虧損嚴重。尤其是今年1-3月豬病嚴重，產(chǎn)能去化加速。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，自2022年12月以來能繁母豬存欄環(huán)比持續(xù)下降，對應下半年生豬供給將逐漸減少，同時需求持續(xù)改善，預計下半年價格將有所改善，
2024年行業(yè)或將迎來較好周期。
看好公司，維持“買入”評級
2023年一季度生豬價格持續(xù)低迷，下半年供需格局將有所改善。預計2023年生豬價格整體波動或較小，但成本管控優(yōu)秀企業(yè)仍可盈利。我們預計公司2023-2025年生豬出欄量為2600/3200/3500萬頭。預計公司2023-2025年EPS分別為0.90元、2.80元和1.99元?？春霉景l(fā)展前景，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險，價格上漲緩慢風險
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