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23Q1公司歸母凈利潤同比下降21.3%，環(huán)比上升9.8%，超預(yù)期。據(jù)公司財(cái)報(bào)，23Q1云鋁股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入94.4億元，同比降13.3%，環(huán)比降13.5%，歸母凈利潤為8.8億元，同比下降21.3%，環(huán)比上升9.8%，歸母扣非凈利潤8.8億元，同比下降21.2%，環(huán)比上升40.8%，基本每股收益0.26元/股，同比下降18.8%，環(huán)比增長12.0%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流14.2億元，同比降14.1%，環(huán)比降36.0%，資產(chǎn)負(fù)債率31.82%，同比降低12.25PCT，環(huán)比降低3.47PCT。
　　云南限電影響23Q1公司電解鋁產(chǎn)量，鋁價(jià)同環(huán)比下跌，但公司降本控費(fèi)助23Q1業(yè)績體現(xiàn)韌性。據(jù)公司財(cái)報(bào)、Wind，2023年2月因云南限電，公司23Q1電解鋁產(chǎn)量較計(jì)劃減少3.69萬噸。23Q1鋁現(xiàn)貨、廣西氧化鋁價(jià)格同比變化-16.8%、-4.4%，環(huán)比-1.6%、3.6%。23Q1公司營業(yè)成本79.6億元，同比下降10.6%，環(huán)比下降18.7%，期間費(fèi)用合計(jì)1.80億元，同比下降41.4%，環(huán)比下降20.4%。
　　公司擬轉(zhuǎn)讓云鋁涌順51%股權(quán)和云鋁海鑫扁錠業(yè)務(wù)，聚焦綠色鋁業(yè)務(wù)。
　　據(jù)公司公告，基于解決公司與中鋁高端扁錠業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭問題，公司擬轉(zhuǎn)讓云鋁涌順51%股權(quán)和云鋁海鑫扁錠業(yè)務(wù)，資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值分別約為8415、5409萬元。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為1.76/1.79/1.80元/股，對(duì)應(yīng)2023年4月26日收盤價(jià)，2023-2025年P(guān)E為8.06/7.94/7.87倍，參考可比公司估值，給予公司2023年11倍PE，對(duì)應(yīng)2023年合理價(jià)值為19.37元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。鋁價(jià)大幅下跌；云南限產(chǎn)超預(yù)期；電力價(jià)格上漲超預(yù)期