>> 銀河證券-仕凈科技(301030)充足在手項目保障業(yè)績持續(xù)高增，TOPCon電池打開成長空間-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴明 |
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事件:仕凈科技發(fā)布22年報和23年一季報，公司22年實現(xiàn)營業(yè)收入14.3億元，同比增長80.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤9702萬元，同比增長66.7%。23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元，同比增長99.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤3570萬元，同比增長179.4%。
光伏電池擴產(chǎn)景氣延續(xù)，公司業(yè)績持續(xù)高增。2022年全年公司毛利率為28.15%，同比增加0.78pct,凈利率為6.84%，同比減少0.57pct。22年公司期間費用率為16.71%，同比增加0.55pct。22年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為-7.41億元，主要原因是報告期內(nèi)公司在執(zhí)行訂單大幅度增長，支付的采購款項和工薪費用增加，使得公司經(jīng)營活動支付的現(xiàn)金大幅增加。
分業(yè)務(wù)來看，公司制程污染防控業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.89億元，同比增長108%，占總收入89.9%，光伏行業(yè)維持高景氣發(fā)展，公司光伏廢氣設(shè)備等工藝配套產(chǎn)品需求旺盛。末端污染治理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.10億元，同比降低29%，占總收入7.7%，在環(huán)保政策的不斷趨嚴背景下，其他下游客戶環(huán)保治理需求也有望維持增長。
持續(xù)中標多個新項目，業(yè)績增長確定性高。今年以來，公司陸續(xù)公告中標多個重大項目，涉及多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域。包括廣西梧州高新區(qū)10GW高效光伏電池生產(chǎn)項目中特氣&化學(xué)品和生產(chǎn)基地工藝配套系統(tǒng)，合計5.61億元；阿特斯陽光電力（泰國）年產(chǎn)5.3GW組件擴產(chǎn)項目工藝配套系統(tǒng)1.34億元；寧國市新能源高端智能制造產(chǎn)業(yè)園EPC項目19.6億元；聯(lián)合體中標阜陽經(jīng)開區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展綜合配套服務(wù)中心二期設(shè)計施工總承包項目12.3億元；湖北安博制藥項目、湖北長江源大健康產(chǎn)業(yè)園項目合計3.35億元。截至目前，公司今年累計中標金額已超過42億元，是22年收入的3倍以上，未來業(yè)績增長確定性高。
投建TOPCon太陽能電池，向下延伸光伏產(chǎn)業(yè)鏈。今年1月公司發(fā)布公告，計劃與寧國經(jīng)開管委會合作建設(shè)24GW光伏電池項目，分兩期建設(shè)。一期18GW計劃總投資75億元，目前正在推進中，預(yù)計今年11月竣工投產(chǎn)。公司作為光伏電池污染防控設(shè)備龍頭，依托相關(guān)經(jīng)驗切入下游電池片領(lǐng)域，有助于公司提升核心競爭力，支撐公司快速成長。
探索工業(yè)協(xié)同固碳，提升公司盈利空間。今年4月，公司與濟源科創(chuàng)集團、濟鋼集團、沁北發(fā)電、濟源中聯(lián)簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，計劃由仕凈科技牽頭，與科創(chuàng)集團和相關(guān)資源方組建項目公司，分別在濟源中聯(lián)、濟鋼集團、沁北發(fā)電建設(shè)水泥、鋼鐵、煤電行業(yè)新型CCUS脫碳固碳示范項目。濟鋼集團和沁北發(fā)電承諾同等條件下優(yōu)先為合作項目提供鋼渣（粉）、水渣（粉）、爐渣、粉煤灰等資源支持，濟源中聯(lián)承諾同等條件下優(yōu)先采購項目公司產(chǎn)品。公司借助和建材行業(yè)龍頭企業(yè)的既往合作，加速公司固碳業(yè)務(wù)在水泥、鋼鐵、煤電行業(yè)中復(fù)制落地，提升公司盈利空間。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.73/9.81/13.23億元，對應(yīng)EPS分別為1.91/6.85/9.24元/股，對應(yīng)PE分別為22x/6.0x/4.5x，維持“推薦”評級。
風險提示：光伏行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風險；項目建設(shè)進度不及預(yù)期的風險；應(yīng)收賬款壞賬的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。
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