久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：2022年公司營(yíng)收14.33億元（+80%），歸母凈利潤(rùn)0.97億元（+67%），2023Q1營(yíng)收5.75億元（+99%），歸母凈利潤(rùn)0.36億元（179%）。
　　 2022年泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入翻倍，毛利率穩(wěn)中有升。分行業(yè)來看：1）泛半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)亮眼：實(shí)現(xiàn)收入12.23億元（+106.61%），占總收入的85.29%，毛利率31.11%（+1.30pct），主要系光伏板塊訂單陸續(xù)確認(rèn)收入所貢獻(xiàn)。2）水泥建材：實(shí)現(xiàn)收入0.56億元（-30.31%），占總收入的3.94%。
　　3）鋼鐵冶金：實(shí)現(xiàn)收入0.32億元（+35.54%），占總收入的2.22%。汽車制造、精細(xì)化工、其他行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入0.06/0.04/1.12億元。
　　 2023Q1剔除股權(quán)激勵(lì)成本影響后業(yè)績(jī)同增328%。2023年一季度公司相關(guān)股份支付費(fèi)用影響當(dāng)期利潤(rùn)約1895.69萬元，加回股權(quán)激勵(lì)成本后的歸母凈利潤(rùn)為0.55億元，較上年同期增長(zhǎng)327.79%。
　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率加快，信用減值損失顯著改善。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2021年的0.97提至2022年1.34。2022Q4信用減值損失計(jì)提0.05億元，環(huán)比顯著改善，2023Q1沖回0.11億元，主要系收回賬齡5年以上貨款。
　　采購(gòu)款&工薪費(fèi)用支出增多，現(xiàn)金流承壓。2022年1）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-7.41億元，凈流出同增253%；2）投資性現(xiàn)金流凈額-1.00億元，凈流出同增416%；3）籌資性現(xiàn)金流凈額6.43億元，凈流入同增101%。
　　光伏制程污染防控設(shè)備龍頭，單位價(jià)值量有望提升成長(zhǎng)加速。公司憑品牌、技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)鞏固光伏電池制程廢氣治理設(shè)備龍頭地位，受益于光伏電池?cái)U(kuò)產(chǎn)加速，同時(shí)新技術(shù)路線&一體化品類擴(kuò)張有望帶動(dòng)公司單位價(jià)值量5~11倍提升。2023年以來累計(jì)公告中標(biāo)訂單金額超43億元。
　　第二曲線打開，新成長(zhǎng)+現(xiàn)金流改善可期。公司積極拓展1）光伏電池片：擬建設(shè)年產(chǎn)24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項(xiàng)目，一期18GW總投資75億元，計(jì)劃2023年4月開工，11月投產(chǎn)，是公司依托機(jī)電系統(tǒng)設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)切入下游電池片領(lǐng)域的戰(zhàn)略拓展。2）水泥固碳&鋼渣資源化：礦粉市場(chǎng)規(guī)模超千億，公司首個(gè)項(xiàng)目已于2022年11月投產(chǎn)，年產(chǎn)60萬噸基于鋼渣捕集CO2與資源化利用的復(fù)合礦粉項(xiàng)目處于建設(shè)期。項(xiàng)目建成后可低成本捕集煙氣CO2&鋼渣資源化利用&制備低碳建筑材料。共贏而非成本，水泥&鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟(jì)+排放解決雙受益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：光伏景氣度上行，水泥固碳進(jìn)展順利，考慮電池片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，我們維持公司2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2.40億元，將2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從13.01億元下調(diào)至9.04億元，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為12.51億元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)增速為147%/277%/38%，對(duì)應(yīng)25/7/5倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不及預(yù)期，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。