>> 安信證券-臺華新材(603055)產(chǎn)品差異化優(yōu)勢突出，新建項目有望發(fā)力-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張汪強 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收40.09億元（同比-5.83%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.69億元（同比-42.06%），23Q1公司實現(xiàn)營收9.70億元（同比+2.67%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元（同比-35.10%）。
PA66項目試生產(chǎn)成功，產(chǎn)品差異化優(yōu)勢突出：公司是我國錦綸紡織面料龍頭，當前已形成包含錦綸紡絲、織造、染色及后整理等環(huán)節(jié)的完整的錦綸紡織產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)縱向一體化優(yōu)勢顯著。公司當前已經(jīng)實現(xiàn)在差別化產(chǎn)品、再生尼龍產(chǎn)品、以及織造、染整等產(chǎn)業(yè)鏈后端環(huán)節(jié)的布局，產(chǎn)品差別化及功能化特性顯著，根據(jù)公告，2022年公司滌綸長絲產(chǎn)品銷量同比+13.47%，產(chǎn)品均價同比+1.27%，在行業(yè)整體承壓的大背景下充分受益自身產(chǎn)品差異化屬性。此外，公司出口業(yè)務穩(wěn)步增長，根據(jù)公告，2022年公司錦綸出口量實現(xiàn)33.58萬噸，同比+13.46%，外銷收入實現(xiàn)6.62億元，未來隨著具有更高毛利率的外銷業(yè)務逐步開展，公司盈利能力有望逐步提升。當前公司在PA66民用絲等領域的布局快速推進，根據(jù)洪澤新聞，2023年4月24日位于洪澤經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)的臺華新材綠色多功能錦綸新材料一體化項目（一期）年產(chǎn)6萬噸PA66項目部分產(chǎn)線試生產(chǎn)成功，其中包含的年產(chǎn)6萬噸PA66項目預計在2023年8月底全部投產(chǎn)，年產(chǎn)10萬噸PA6再生纖維項目預計于2023年6月底逐步投產(chǎn)，未來隨著各項目逐步推進，公司有望充分受益于PA產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模增加，實現(xiàn)盈利能力的提升。
應用領域持續(xù)拓展，細分行業(yè)龍頭有望受益：公司所布局民用PA66產(chǎn)品無論在紡絲還是在織造、染色環(huán)節(jié)均具有較高技術壁壘，對于生產(chǎn)者的原料供應以及生產(chǎn)過程控制能力等具有較高要求。當前公司已經(jīng)形成完整的錦綸紡織產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)領先優(yōu)勢明顯，此外公司將繼續(xù)加強自身產(chǎn)品差異化優(yōu)勢，根據(jù)公告，未來公司將深入挖掘差異化尼龍紗線在梭織、針織、織帶、家紡、高強產(chǎn)業(yè)用、無縫包紗等多重領域的應用，同時來樣開發(fā)的準確率、準時率及轉(zhuǎn)大貨訂單數(shù)量也將持續(xù)提升，未來隨著民用領域下游化學纖維行業(yè)的逐步發(fā)展以及工業(yè)用領域下游工程塑料在汽車輕量化逐步推進及風電行業(yè)景氣上行的背景下快速發(fā)展，公司作為行業(yè)領先企業(yè)有望充分受益。
投資建議：我們預計公司2023年-2025年的凈利潤分別為4.00億元、6.99億元、8.94億元，給予23年25xPE，目標價11.2元，給予增持-A投資評級。
風險提示：在建項目落地不及預期；宏觀環(huán)境不及預期等。
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