>> 方正證券-牧原股份(002714)22年利潤高增，養(yǎng)殖成本保持領(lǐng)先-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2023年4月27日，公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1248.3億元，同比+58%；歸母凈利132.766億元，同比+92%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入242.0億元，同比+32%；歸母凈利-12.0億元，去年同期-51.8億，同比減虧39.8億元，環(huán)比由22Q4盈利117.5億元轉(zhuǎn)虧。
點評：
22年業(yè)績同比高增，23年Q1行情低迷業(yè)績承壓。2022年公司全年生豬出欄約6120萬頭，超額完成22年初制定的5000-5600萬頭的出欄目標，同比增長52%；生豬業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約1197億元，同比增長59%，實現(xiàn)生豬出欄量、收入的高增。2023年公司全年生豬出欄目標在6500-7100萬頭，在2022年的基礎(chǔ)上仍然保持一定的增長。2023年Q1公司銷售生豬約1385萬頭，毛豬銷售均價約14.7元/公斤，因此由于23年Q1生豬價格行情低迷導(dǎo)致公司Q1業(yè)績承壓。
養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。公司2022年全年生豬養(yǎng)殖完全成本整體保持下降趨勢，22年初養(yǎng)殖成超過16元/kg，22年底下降至15.5元/kg，全年成本約15.7元/kg。在冬春交替，養(yǎng)豬行業(yè)疫病多發(fā)的背景下，公司2023年Q1養(yǎng)殖成本仍保持在15.5元/kg左右，證明公司在疫病防范、生產(chǎn)經(jīng)營上優(yōu)秀的管理能力。隨著外部的天氣轉(zhuǎn)暖、飼料原料價格下降，疊加公司內(nèi)部的疫病防控、成本控制進一步加強，公司養(yǎng)殖成本有望實現(xiàn)進一步的下降，保持行業(yè)領(lǐng)先低位。
盈利預(yù)測與投資評級：由于今年全年生豬市場行情或同比較差，因此我們對前次報告中公司2023年的盈利預(yù)測進行下調(diào)，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1473、1640、1664億元，實現(xiàn)歸母凈利分別為212、268、254億元，對應(yīng)2023-2025年的PE為12.32、9.72、10.28x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險；豬價行情波動風(fēng)險；養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險。
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