>> 浙商證券-偉星股份(002003)點評報告：韌性凸顯，積極銷售策略下全年增長可期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬莉,詹陸雨 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
公司發(fā)布23年一季報，單23Q1收入/歸母凈利潤-3.6%/-17.7%至7.0億/0.5億，韌性凸顯。
積極銷售策略下費用率略有提升，銷售表現(xiàn)韌性凸顯
收入：23Q1公司收入-3.6%至7.0億，我們預(yù)計外貿(mào)銷售表現(xiàn)好于內(nèi)貿(mào)。
盈利：23Q1公司毛利率小幅-0.2pp至37.7%，期間費用率+1.7pp至28.8%，其中銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別+1.7pp/-1.4pp/+1.4pp，財務(wù)費用變化主要系報告期利息費用以及匯兌凈損失較上年同期增加所致；積極銷售策略下銷售費用+15.0%。上述因素帶動凈利率-1.5pp至7.6%，凈利潤-19.7%至0.5億，歸母凈利潤-17.7%至0.5億。
定向增發(fā)有望持續(xù)強化產(chǎn)能能力，海外拓展為全年重要方向23/04/27公司發(fā)布定增說明書申報稿，預(yù)計募集不超過12億用于：1.年產(chǎn)9.7億米高檔拉鏈配套織帶搬遷及服飾輔料技改項目募資4.2億2.年產(chǎn)2.2億米高檔拉鏈擴建項目募資3.3億
3.越南服裝輔料生產(chǎn)項目募資3.0億4.補充流動資金1.5億
若項目可順利實施，公司產(chǎn)能有望擴張、柔性生產(chǎn)能力有望提高，海外生產(chǎn)基地的布局將助力公司持續(xù)推進全球化戰(zhàn)略。
23年來看，加速全球化布局依然是重要議題。
隨著歐美日對中國貿(mào)易壁壘將增加的大背景下，中國企業(yè)為規(guī)避貿(mào)易壁壘對越南加大投資已經(jīng)漸成趨勢，包括ADIDAS、NIKE、ZARA、UNIQLO等國際品牌紛紛選擇在越南進行服裝加工制造。
公司越南工業(yè)園建設(shè)已于2022年7月正式動工，一期工程預(yù)計將于2024年初建成投產(chǎn)。23年開年以來，由于消費行業(yè)的復(fù)蘇滯后于經(jīng)濟復(fù)蘇，加之下游品牌客戶的庫存壓力，整體行業(yè)承壓，但公司Q1已交出韌性答卷，全年增長值得期待。
盈利預(yù)測及估值：
公司作為全球綜合規(guī)模最大、品類最為齊全的服飾輔料企業(yè)之一，在輔料生產(chǎn)領(lǐng)域沉淀三十余年，近十年來積極求變成果步入放量紅利釋放期，已具備向上挑戰(zhàn)YKK的能力。我們預(yù)計23/24/25年收入分別增長8%/15%/15%至39.2/45.2/52.1億元，歸母凈利潤分別為5.3/6.1/7.1億元，同比增長8%/16%/15%。當前市值對應(yīng)PE為18X/15X/13X，為公司在輔料生產(chǎn)領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯，繼續(xù)推薦，維持“買入”評級。
風險提示：材料價格波動的風險；疫情加劇、疫情反復(fù)的風險；生產(chǎn)安全風險；募投項目進展不及預(yù)期風險；
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