久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023一季度恢復趨勢向好，收入僅下滑3.6%，利潤率韌性較好。公司是國內拉鏈紐扣龍頭生產(chǎn)商。2023年一季度同比下滑3.6%至7.0億元（2022Q4同比下滑18%），歸母凈利潤同比下滑17.7%至0.54億元（2022Q4虧損0.31億元），恢復趨勢向好，在海外需求承壓且2022Q1收入/凈利潤增長34%/45%的高基數(shù)上，表現(xiàn)好于同行。一季度毛利率僅微幅下降至37.7%，費用管控成效良好，總費用率同比小幅上升0.7百分點，其中財務費用率同比上升1.4百分點，預計主要是匯兌凈損失。另有投資收益比率提升0.5百分點至0.6%，主要是由于參股公司凈利潤上升。一季度歸母凈利率/扣非凈利率均下降1.3百分點至7.7%/7.4%，利潤率韌性較好。2023一季度末存貨周轉天數(shù)同比基本持平，一季度資本支出同比提升57%至2.0億元，逆境中保持較積極的產(chǎn)能擴張步伐。
　　預計后續(xù)訂單景氣度逐季向上，中長期看好龍頭競爭力提升，份額擴張。從目前我們跟蹤的海外服飾品牌庫存、成衣代工企業(yè)訂單看，海外需求仍有一定壓力但已出現(xiàn)邊際改善跡象。一季度公司收入降幅較2022四季度明顯改善，二季度預計延續(xù)復蘇趨勢，下半年有望逐步恢復。從中長期看，公司多層級和專業(yè)化的研發(fā)模式滿足品牌客戶個性化和定制化產(chǎn)品需求，同時智能化改造提效、快速反應縮短交期，國際化戰(zhàn)略加強海外訂單的掌控力，陸續(xù)贏得耐克、阿迪、優(yōu)衣庫、ZARA、HM等國際大牌認可。展望未來，經(jīng)營環(huán)境不佳令行業(yè)小制造商陸續(xù)出清，公司競爭力提升而份額對標行業(yè)龍頭日本YKK可提升空間十分廣闊，因此中長期具備持續(xù)成長的潛力。
　　風險提示：疫情大范圍爆發(fā)；海外高通脹；產(chǎn)能擴張不及預期。
　　投資建議：看好公司中長期份額擴張的潛力，關注今年景氣度回升機遇。公司經(jīng)過多年積累，具備規(guī)模、成本、技術、快速響應等多方面核心優(yōu)勢，近年智能化與國際化戰(zhàn)略增強公司競爭力，隨著原有新客戶份額提升和新品牌客戶拓展，公司成長潛力充足，關注今年行業(yè)景氣度回升的機遇。由于一季度業(yè)績表現(xiàn)略好于預期，小幅上調盈利預測，預計公司2023-2025年凈利潤分別為5.2/6.3/7.4億元（原4.9/6.1/7.2億元），同比增長5.7%/21.8%/16.9%，由于盈利預測上調，小幅上調目標價至12.7-13.3元（原為12.3-12.9元），對應2024年PE的21-22x，維持“買入”評級。