>> 華安證券-金融債周數(shù)據(jù)：次級(jí)債品種利差整體收窄，存單發(fā)行規(guī)?？s減-230429
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a> |
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銀行次級(jí)債：信用利差、品種利差、條款利差各評(píng)級(jí)債券均收窄
供給節(jié)奏：本周主要銀行發(fā)行二級(jí)資本債31億元，發(fā)行銀行永續(xù)債15億元，2023年累計(jì)發(fā)行2612億元。2023年累計(jì)發(fā)行銀行二級(jí)資本債2507億元，發(fā)行銀行永續(xù)債105億元，合計(jì)2612億元。
利差走勢：信用利差、品種利差、條款利差各評(píng)級(jí)債券均收窄
信用利差方面，二級(jí)資本債、永續(xù)債信用利差各評(píng)級(jí)債券均收窄。
品種利差方面，二級(jí)資本債、永續(xù)債品種利差各評(píng)級(jí)債券均收窄。
條款利差方面，二級(jí)資本債、永續(xù)債條款利差各評(píng)級(jí)債券均收窄。
期限利差方面，二級(jí)資本債期限利差除AAA-外各評(píng)級(jí)均收窄、永續(xù)債期限利差高評(píng)級(jí)債券收窄，低評(píng)級(jí)債券走闊。
等級(jí)利差方面，二級(jí)資本債等級(jí)利差除3Y外各期限債券均收窄、永續(xù)債等級(jí)利差各期限債券均收窄。
永續(xù)債各評(píng)級(jí)債券相對(duì)二級(jí)資本債溢價(jià)，本周銀行次級(jí)債品種利差各評(píng)級(jí)均收窄。
二級(jí)成交：換手率持續(xù)走低，高低估值成交占比均下降。截至5月6日，大行、股份行、城農(nóng)商行換手率均不超過1.5%；5月二級(jí)資本債高估值成交占比約為4.4%，永續(xù)債高估值成交占比為0（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負(fù)面事件：本周無不贖回。2023年共5只二級(jí)資本債不贖回。
券商/保險(xiǎn)/租賃債：券商債信用利差整體走闊，二級(jí)資本債條款利差收窄，永續(xù)債條款利差走闊
利差走勢：券商債信用利差整體走闊，二級(jí)資本債條款利差收窄，永續(xù)債條款利差走闊
信用利差方面，本周證券公司債信用利差整體走闊，AAA-、AA+、AA均走闊0.48BP。
期限利差方面，本周證券公司債期限利差整體收窄，AAA-、AA+、AA均收窄2.75BP。
等級(jí)利差方面，本周證券公司債等級(jí)利差除1Y外各期限債券均不變，3Y、5Y均處98%的歷史高位。
條款利差方面，本周券商二級(jí)資本債條款利差約為40.51BP（對(duì)比券商普通債，下同），相較上周收窄1.07BP；券商永續(xù)債條款利差約為66.28BP（對(duì)比券商普通債，下同），相較上周走闊5.04BP。
二級(jí)成交：券商、保險(xiǎn)、租賃債成交價(jià)格穩(wěn)定，租賃ABS高低估值成交占比均上行，券商債換手率重回高點(diǎn)。截至5月6日，5月證券公司債、保險(xiǎn)公司債、租賃債5月高低估值成交占比均有所下降；租賃ABS5月高低估值成交占比均呈上升趨勢。4月券商普通債、二級(jí)資本債、永續(xù)債換手率相較上月均增加約2pct；租賃債、租賃ABS較上月變動(dòng)幅度均不超過1pct（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負(fù)面事件：2023年以來，暫無新增保險(xiǎn)債不贖回情況。
同業(yè)存單：本周主要銀行同業(yè)存單累計(jì)發(fā)行4952億元，凈融資-698億元
供給節(jié)奏：從量上看，本周國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單累計(jì)發(fā)行4952億元，凈融資-698億元。
一級(jí)價(jià)格：截至4月28日，4月除國有銀行平均發(fā)行利率較3月均有所上升外，份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行平均發(fā)行利率較3月均有所下降。
期限結(jié)構(gòu)：3個(gè)月、9個(gè)月存單發(fā)行占比邊際上升。
利差走勢：本周同業(yè)存單期限利差高等級(jí)走闊，低等級(jí)收窄，其中高等級(jí)債券均走闊2.11BP，低等級(jí)債券均收窄0.89BP；1Y等級(jí)利差與4月21日相同（AA對(duì)比AAA）；2023年4月存單MLF溢價(jià)較2023年3月下行，存單信用利差較2023年3月上行。
風(fēng)險(xiǎn)提示
不贖回風(fēng)險(xiǎn)
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