>> 招商證券-志邦家居(603801)Q1穩(wěn)健增長，彰顯成長韌性，大家居戰(zhàn)略持續(xù)推進-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 480KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平，畢先磊，王鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季度報告：2023年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，同比增長6.20%，歸母凈利潤為0.52億元，同比增長0.49%，扣非歸母凈利潤0.43億元，同比增長8.69%，每股收益為0.17元。
23Q1收入同比增長6.20%，彰顯公司成長韌性。公司2023年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，同比增長6.20%，歸母凈利潤為0.52億元，同比增長0.49%，扣非歸母凈利潤0.43億元，同比增長8.69%。公司以中長期戰(zhàn)略目標為牽引，堅持穩(wěn)中求進，精細部署業(yè)務路徑，拓渠道、擴品類，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、深耕經(jīng)銷渠道、緊抓整裝業(yè)務勢能，實現(xiàn)收入增長。
23Q1毛利率上升，經(jīng)營效率提升。成本管控成效顯著。公司23Q1營業(yè)成本5.08億元，同比增長3.24%；毛利率36.89%，同比增長1.81%，主要原因是公司深入推動降本增效措施落地，使得成本管控和經(jīng)營效率得到有效提升。銷售費用1.43億元，銷售費用率17.55%，同比增長1.21%；管理費用0.59億元，管理費用率7.36%，同比下降0.37%；研發(fā)費用0.51億元，研發(fā)費用率6.39%，同比下降0.40%。
衣柜業(yè)務增長穩(wěn)健，木門業(yè)務快速放量。1）產(chǎn)品：整體廚柜營業(yè)收入3.18億元，同比減少12.79%，毛利率46.48%，同比增長3.45%；定制衣柜營業(yè)收入3.53億元，同比增長6.80%，毛利率35.55%，同比增長1.55%；木門業(yè)務收入0.40億元，同比增長79.48%，毛利率6.73%，同比下降1.27%；其他業(yè)務收入0.94億元，同比增長6.20%，毛利率22.44%，同比增長34.57%。2）渠道：直營店營業(yè)收入0.85億元，同比增長15.68%，毛利率70.30%，同比增長5.84%；經(jīng)銷店營業(yè)收入4.66億元，同比下降6.78%，毛利率35.65%，同比增長2.04%；大宗業(yè)務收入1.34億元，同比增長4.46%，毛利率32.63%，同比下降8.29%；其他渠道收入1.21億元，同比增長111.20%，毛利率22.70%，同比增長1.81%。公司持續(xù)拓展門店數(shù)量，截至一季度公司門店總數(shù)4287家，其中經(jīng)銷門店4152家，包括整體廚柜1731家，整體衣柜1741家以及木門780家；直營門店35家。3）品牌：公司緊隨業(yè)務布局進行品牌宣傳布局，實現(xiàn)品牌與市場、渠道互通互聯(lián)，持續(xù)賦能銷售，同時結(jié)合廣告?zhèn)鞑ズ突ヂ?lián)網(wǎng)營銷，提高品牌曝光度，提升品牌價值。
大家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，全國化持續(xù)推進，維持“強烈推薦”投資評級。公司積極推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，加快推進創(chuàng)新渠道模式和市場覆蓋，持續(xù)優(yōu)化與房地產(chǎn)龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略合作，并著力發(fā)展整裝業(yè)務。未來多元化品類和渠道布局值得期待，預計2023年~2025年歸母凈利分別為6.43億元、7.67億元、9.08億元，同比分別增長20%、19%、18%，當前股價對應23年PE為16X，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：房地產(chǎn)銷售大幅波動風險，市場競爭加劇風險，原材料價格波動風險。
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