久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　嘉益股份公布2022年報(bào)與2023年一季報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入12.6億元，YoY+115%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.7億元，YoY+231%。折算2022Q4單季度，公司實(shí)現(xiàn)收入4.2億元，YoY+120%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.0億元，YoY+405.77%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)收入2.4億元，YoY+32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，YoY+61%。
　　大客戶北美市場(chǎng)持續(xù)滲透利好嘉益訂單表現(xiàn)：
　　根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023Q1保溫杯出口額YoY-18%，嘉益收入增長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，主要因?yàn)楹Ｍ獯罂蛻舫掷m(xù)滲透美國(guó)市場(chǎng)，利好嘉益訂單表現(xiàn)。嘉益大客戶PMI旗下的Stanley品牌在2022年下半年推出爆款汽車杯，銷售額快速增長(zhǎng)，嘉益因主要代工Stanley爆款保溫杯而獲益。根據(jù)賣家精靈數(shù)據(jù)，2023Q1亞馬遜美國(guó)站Stanley品牌銷售額YoY+2361%，而同期亞馬遜美國(guó)站杯壺銷售額YoY+58%，Stanley市占率增長(zhǎng)明顯。我們持續(xù)跟蹤Stanley在亞馬遜美國(guó)站的月度銷售額情況，目前仍整體呈現(xiàn)快速上漲態(tài)勢(shì)，并未出現(xiàn)增長(zhǎng)逆轉(zhuǎn)。因此我們認(rèn)為，短期內(nèi)嘉益的訂單表現(xiàn)仍將受益于Stanley的銷售增長(zhǎng)。
　　生產(chǎn)規(guī)模化后效率提高利好毛利率表現(xiàn)：
　　嘉益2023Q1毛利率37%，YoY+10pct。毛利率提升除了因?yàn)?023Q1不銹鋼價(jià)格回落外，還因?yàn)镾tanley爆款產(chǎn)品逐步上量后，制造工藝和噴涂工藝逐漸成熟，大規(guī)模生產(chǎn)使得生產(chǎn)效率不斷改善，利好毛利率表現(xiàn)。
　　注重費(fèi)用控制利好凈利率表現(xiàn)：
　　嘉益2023Q1凈利潤(rùn)率22%，YoY+4pct。凈利潤(rùn)率提升除了因?yàn)槊拭黠@提升外，還因?yàn)楣驹诟黜?xiàng)費(fèi)用上更加謹(jǐn)慎。我們比較公司各項(xiàng)費(fèi)用率水平，除了管理費(fèi)用率增長(zhǎng)較多外，其余費(fèi)用率保持平穩(wěn)，未見明顯提升，說明公司的收入增長(zhǎng)并非通過投入大量費(fèi)用進(jìn)行換取，而是通過各杯型訂單量不斷擴(kuò)大，形成規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)盈利能力提升。
　　投資建議：
　　嘉益股份是保溫杯壺制造領(lǐng)先企業(yè)，海外大客戶持續(xù)發(fā)力開拓市場(chǎng)利好嘉益訂單表現(xiàn)。維持買入-A投資評(píng)級(jí)，給予公司2023年15x PE,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)43.5元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)