>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：玻璃利潤(rùn)仍處增厚通道，配置性價(jià)比持續(xù)提升-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
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作者： |
沈猛 |
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本周（2023.4.24-2023.4.28）建筑材料板塊（SW）上漲-2.13%，上證綜指上漲0.67%，建材板塊相對(duì)滬深300超額收益為-2.04%。其中水泥（SW）上漲-1.54%，玻璃制造（SW）上漲-3.96%，玻纖制造（SW）上漲-1.08%，裝修建材（SW）上漲-2.496%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-18.93億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
近期建材市場(chǎng)情緒持續(xù)回落，但基本面弱復(fù)蘇趨勢(shì)不改。玻璃價(jià)格持續(xù)上漲，出貨率逐步改善，長(zhǎng)鞭效應(yīng)醞釀價(jià)格彈性，持續(xù)推薦：加工廠訂單繼續(xù)環(huán)比小幅改善，疊加貿(mào)易商拿貨，部分地區(qū)加工廠也有備貨，帶動(dòng)玻璃廠出貨率和庫(kù)存明顯好轉(zhuǎn)。由于價(jià)格上漲較急，短期現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩，但考慮到純堿持續(xù)降價(jià)，玻璃利潤(rùn)仍在上行通道，持續(xù)推薦旗濱集團(tuán)。消費(fèi)建材調(diào)整后持續(xù)推薦，注重估值性價(jià)比：2023年是消費(fèi)建材復(fù)蘇期，1）由于2022年地產(chǎn)的過(guò)快下滑，大部分消費(fèi)建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)龍頭收入增速普遍回正，行業(yè)出清后市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過(guò)2022年的業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提，應(yīng)收賬款減值的灰犀牛擔(dān)憂大幅減弱，2023年業(yè)績(jī)確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費(fèi)建材可以聞?wù)咂鹞瑁禺a(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)期，消費(fèi)建材是超額收益的主力，進(jìn)可攻退可守。回調(diào)后持續(xù)推薦志特新材、蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、法獅龍、東方雨虹，關(guān)注三棵樹(shù)。水泥需求持續(xù)性在于地方政府資金情況：水泥供給端錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥行情主要取決于需求。由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)仍較差，2023年的新開(kāi)工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，預(yù)計(jì)托底有余，帶動(dòng)漲價(jià)動(dòng)能不足。玻纖2023年或有階段性機(jī)會(huì)，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機(jī)Q2逐步啟動(dòng)，有望帶來(lái)階段性漲價(jià)機(jī)會(huì)。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等主要細(xì)分下游需求仍有明顯增長(zhǎng)，但考慮到供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)偏疲軟運(yùn)行。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為0.6%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是江蘇、安徽、福建、江西、山東、湖北和重慶等地，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)楹幽希?0元/噸。四月底，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨量環(huán)比下滑3個(gè)百分點(diǎn)，下游資金短缺以及局部地區(qū)雨水天氣增多，導(dǎo)致水泥需求表現(xiàn)較差，價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2126.08元/噸，較上周均價(jià)上漲9.07%。本周全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存為4080萬(wàn)重箱，環(huán)比變動(dòng)-366萬(wàn)重箱，同比-2036萬(wàn)重箱。本周浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格、行業(yè)盈利進(jìn)一步提升，周內(nèi)剛需提貨支撐玻璃市場(chǎng)需求，短期由于價(jià)格上漲較急，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格維持震蕩，中長(zhǎng)期看，考慮到當(dāng)前加工廠和貿(mào)易商雖有補(bǔ)庫(kù)但仍有較大補(bǔ)庫(kù)空間，訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，若需求復(fù)蘇有望帶來(lái)較強(qiáng)價(jià)格彈性。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)多數(shù)廠家依然呈穩(wěn)價(jià)觀望趨勢(shì)；市場(chǎng)中下游多按需采購(gòu)，整體深加工月內(nèi)新增訂單有限。電子紗本周出貨無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，短期來(lái)看下游PCB整體開(kāi)工率相對(duì)較低，中下游備貨意愿偏淡，但受成本端支撐電子紗價(jià)格短期大概率趨穩(wěn)運(yùn)行。截至4月27日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗全國(guó)均價(jià)4060.25元/噸，環(huán)比持平，同比下跌34.16%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)7400-8000元/噸，環(huán)比下跌4.35%。截至2023年4月，玻纖企業(yè)月度產(chǎn)能55.80萬(wàn)噸，供應(yīng)稍有縮減。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價(jià)格延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)；瀝青價(jià)格高位震蕩。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1114.49噸，開(kāi)工率58.73%；單周庫(kù)存量為2690噸，廠家?guī)齑嫫?。盈利方面，本周碳纖維生產(chǎn)成本增至11.86萬(wàn)/噸，周平均噸毛利2.43萬(wàn)元，環(huán)比下降1.44%，毛利率17.34%，環(huán)比減少0.25pct。海關(guān)總署發(fā)布2023年3月碳纖維進(jìn)出口數(shù)據(jù)，3月碳纖維產(chǎn)品進(jìn)口總量1792.66噸，同比下降22.36%，環(huán)比增長(zhǎng)11.79%；出口總量395.158噸，同比下降25.59%，環(huán)比增長(zhǎng)49.51%；凈進(jìn)口量為1397.5噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)
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