>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：有哪些轉(zhuǎn)債一季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亮 |
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有哪些轉(zhuǎn)債一季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異
一季報(bào)披露期已經(jīng)結(jié)束，我們認(rèn)為業(yè)績的釋放將修正投資者對(duì)部分細(xì)分賽道和標(biāo)的的預(yù)期差，一季報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的可能在5月存在的投資機(jī)會(huì)，因此通過兩個(gè)盈利預(yù)期差的指標(biāo)對(duì)轉(zhuǎn)債標(biāo)的做篩選，供投資者參考。
指標(biāo)一與業(yè)績披露期的盈利預(yù)測修正相關(guān)，通過選取4月28日和2月1日的23年一致預(yù)測凈利潤數(shù)據(jù)并計(jì)算其變化幅度，篩選排名靠前的20個(gè)轉(zhuǎn)債標(biāo)的。指標(biāo)二是一季度凈利潤增速減去23年預(yù)測凈利潤增速的差值，選取差值靠前的20個(gè)轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
我們篩選的轉(zhuǎn)債樣本中，4月28日的23年一致預(yù)測凈利潤較2月1日正增長的標(biāo)的有61個(gè)，其中醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、紡織服裝、食品飲料、公用事業(yè)轉(zhuǎn)債數(shù)量排名靠前，一季度凈利潤增速高于23年預(yù)測凈利潤增速的標(biāo)的有67個(gè)，其中醫(yī)藥生物、汽車、非銀金融、電力設(shè)備、銀行轉(zhuǎn)債數(shù)量排名靠前，我們認(rèn)為上述一季報(bào)盈利超預(yù)期的行業(yè)在5月走出超額收益的可能性上升。
可轉(zhuǎn)債周策略
上周大部分股票指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)一定程度的防御性；傳媒、非銀金融、紡織服飾等行業(yè)漲幅靠前。大部分平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債溢價(jià)率有所拉升，交易量持續(xù)上升；從我們跟蹤的轉(zhuǎn)債“超買超賣”信號(hào)角度，隨著估值水平調(diào)整回落，轉(zhuǎn)債的做多力量重新恢復(fù)，大部分行業(yè)均出現(xiàn)了“超買”信號(hào)。從用偏離度測算的行業(yè)轉(zhuǎn)債估值水平變化的角度，農(nóng)林牧漁、通信、環(huán)保等行業(yè)估值水平漲幅靠前，大部分行業(yè)估值水平普遍上升。
股票市場在4月已完成一輪調(diào)整，我們認(rèn)為進(jìn)入5月后做多力量將重新占上風(fēng)，業(yè)績的分化已然price-in，投資者密集的調(diào)研會(huì)將預(yù)期差轉(zhuǎn)換成細(xì)分賽道的看漲動(dòng)能；我們認(rèn)為市場主線在5月改變的可能性較小，仍然看好順周期復(fù)蘇線和數(shù)字經(jīng)濟(jì)線。
轉(zhuǎn)債賽道看好：（1）順周期的食品飲料、紡織服裝；（2）地產(chǎn)鏈上的消費(fèi)建材、家電；（3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備；（4）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利好的有色金屬。
近期我們觀察到轉(zhuǎn)債溢價(jià)率水平在上周有所回升，而成交量仍處于上升趨勢(shì)中，轉(zhuǎn)債“超買超賣”力量由空翻多，各個(gè)信號(hào)均顯示轉(zhuǎn)債投資者看好后市，增配轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的傾向在上升。當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值經(jīng)過4月調(diào)整后已更為合理，后續(xù)若股票市場回升則轉(zhuǎn)債資產(chǎn)彈性較強(qiáng)，我們看好5月的權(quán)益市場并認(rèn)為5月相比4月轉(zhuǎn)債資產(chǎn)更容易靠估值端走出超額收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績未達(dá)預(yù)期
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