>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：當(dāng)前有哪些有色金屬轉(zhuǎn)債可布局-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
1286KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亮 |
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當(dāng)前有哪些有色金屬轉(zhuǎn)債可布局
有色金屬板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，我們認(rèn)為邏輯主要有三個(gè)方面：（1）貴金屬方面，美國加息預(yù)計(jì)臨近尾聲，黃金和白銀一般情況下與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，因此貴金屬價(jià)格有上漲的動(dòng)力；（2）工業(yè)金屬方面，歐美加息或?qū)⒔Y(jié)束，外圍需求有望趨于改善；國內(nèi)即將進(jìn)入工業(yè)旺季，疊加一帶一路的基建需求，在隨著一季報(bào)逐漸落地相關(guān)標(biāo)的不確定性降低的背景下投資者希望布局彈性較大且受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的順周期資產(chǎn)。（3）能源金屬方面，碳酸鋰經(jīng)歷前期下跌接近成本線，因此有價(jià)格企穩(wěn)的預(yù)期，投資者也傾向?qū)ο嚓P(guān)標(biāo)的做左側(cè)布局。
我們根據(jù)申萬一級(jí)行業(yè)分類，篩選了評(píng)級(jí)在AA-以上的有色金屬行業(yè)的轉(zhuǎn)債，結(jié)合上文的投資邏輯，我們建議投資者可關(guān)注中金轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、國城轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債。
可轉(zhuǎn)債周策略
上周大部分股票指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)相對(duì)上上周幾乎持平；有色金屬、建筑裝飾、傳媒等行業(yè)漲幅靠前。上周轉(zhuǎn)債估值迎來調(diào)整，交易量持續(xù)拉升。從我們跟蹤的轉(zhuǎn)債“超買超賣”信號(hào)角度，隨著轉(zhuǎn)債估值水平達(dá)到相對(duì)高位，上周多方力量相對(duì)減弱，轉(zhuǎn)債“超賣”信號(hào)出現(xiàn)比較多的行業(yè)有電力設(shè)備、汽車、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工等，“超買”信號(hào)相對(duì)較少，主要在有色金屬、非銀金融、電子等行業(yè)。從用偏離度測(cè)算的行業(yè)轉(zhuǎn)債估值水平變化的角度，只有美容護(hù)理、非銀金融、家用電器、電子四個(gè)行業(yè)估值水平有所上升，大部分行業(yè)估值水平有所下降。
近期進(jìn)出口、社融等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度可能超預(yù)期，另外隨著一季報(bào)業(yè)績(jī)的逐步落地，順周期行業(yè)的業(yè)績(jī)不確定性逐漸減弱，我們認(rèn)為順周期板塊的投資性價(jià)比逐漸上升。
AI的快速產(chǎn)業(yè)化推動(dòng)一季度TMT板塊走強(qiáng)，但根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，單個(gè)行業(yè)指數(shù)在單個(gè)季度上漲30%以上，下個(gè)季度維持正漲幅的概率僅有34%，繼續(xù)上漲超過10%的概率僅有18%，因此建議投資者關(guān)注TMT板塊短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，若看好AI的產(chǎn)業(yè)化，可以沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游做延伸，布局下游應(yīng)用端相關(guān)的部分家用電器或者上游算力端的電子板塊。
轉(zhuǎn)債賽道看好：（1）順周期的食品飲料、紡織服裝；（2）地產(chǎn)鏈上的消費(fèi)建材、家電；（3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備；（4）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利好的有色金屬。
近期轉(zhuǎn)債估值雖然有所調(diào)整，我們認(rèn)為主要是資金面買賣力量的再平衡，繼續(xù)下行的空間有限，后續(xù)轉(zhuǎn)債收益更多回歸于正股的上漲。根據(jù)我們轉(zhuǎn)債行業(yè)層面的跟蹤框架，部分投資者可能開始布局有色金屬、非銀金融、電子等行業(yè)，我們同樣建議投資者可適當(dāng)增加對(duì)上述行業(yè)的關(guān)注：一方面這些行業(yè)的轉(zhuǎn)債估值水平相對(duì)溫和；另外，有色金屬、非銀金融、電子行業(yè)有較多高評(píng)級(jí)的轉(zhuǎn)債，擇券難度低于之前轉(zhuǎn)債標(biāo)的較少的TMT板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期
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