>> 西南證券-Meta(META.US)廣告業(yè)務止跌回升，關注費用端優(yōu)化和AI布局-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
1447KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰,楊鎮(zhèn)宇 |
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事件：公司2023Q1 實現(xiàn)營收286.5億美元，同比增長3%；GAAP凈利潤57億美元，同比下滑24%。公司指引2023Q2收入為295-320億美元，下季度指引好于市場預期。
廣告業(yè)務止跌回升，日活好于預期，元宇宙業(yè)務擴大虧損。1）Meta“應用家族”23Q1實現(xiàn)收入283億美元，同比增長4%，其中廣告收入281億美元，同比增長4%，止住了三個季度的連降之勢，好于市場預期。一季度應用家族的營業(yè)利潤同比下降2.3%至112.2億美元，好于市場預期。應用家族的經(jīng)營指標方面，一季度DAU為20.37億，同比增長3.9%，高于市場預期；MAU為29.9億，同比增長1.8%。2）元宇宙業(yè)務（Reality Labs）營收3.4億美元，同比下降51%；營業(yè)虧損39.9億美元，同比虧損擴大近35%。元宇宙業(yè)務進一步收縮，占總收入比例降至1.2%。公司預計元宇宙業(yè)務下季度營業(yè)虧損將同比擴大。
布局生成式AI，SAM模型前景可期。今年2月，Meta推出針對研究社區(qū)的大型語言模型LLaMA。作為開源的“研究工具”，LLaMA可在非商業(yè)許可下提供給政府、社區(qū)和學術界的研究人員和實體工作者。4月5日，Meta發(fā)布了機器視覺領域首個用于圖像分割的通用大模型Segment Anything Model（SAM）及其訓練數(shù)據(jù)集Segment Anything 1-Billion（SA-1B），并將該模型及數(shù)據(jù)集在GitHub上開源，以促進機器視覺通用基礎大模型的進一步研究。
費用端持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望改善。Meta下調2023年費用支出指引，從890~950億美元收窄至860~920億美元。Meta近幾個月采取了多種削減成本的行動，力求提升盈利能力。2023年資本支出指引保持不變，仍為300~330億美元；Meta將資本開支聚焦到構建支持廣告、Feed和短視頻服務Reels的AI能力、以及增加生成式AI項目能力的投資。
展望：我們認為，未來Meta應重點關注：1）中短期內，費用端的優(yōu)化或顯著改善公司的凈利率水平；2）廣告業(yè)務的持續(xù)復蘇；3）AI領域布局將是Meta未來的重要看點，關注SAM模型的迭代和與公司各類應用的商業(yè)化整合對機器視覺通用基礎大模型行業(yè)的推動作用。
盈利預測與評級：預計2023-2025年歸母凈利潤為272/325/404億美元，給予公司2023年30xPE，目標價318美元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：海外經(jīng)濟衰退的風險；廣告業(yè)務復蘇或不及預期；元宇宙業(yè)務大幅虧損的風險；AI進展或不及預期。
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