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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.54億元，同比+1.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.45億元，同比-9.24%；其中Q4單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.27億元，同比-5.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.17億元，同比-74.59%。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.3億元，同比+44.7%；歸母凈利潤(rùn)2.10億元，同比+37.25%。2023年第一季度整體業(yè)績(jī)情況略超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　2022年受疫情交付及投資收益拖累影響，營(yíng)收利潤(rùn)呈短期波動(dòng)：2022年公司總體營(yíng)收21.54億元，同+1.93%。凈利潤(rùn)4.45億元，同-9.24%。凈利潤(rùn)下降受多方面因素：投資收益下降，思哲睿（-3700萬(wàn)），江蘇瑞爾（-700萬(wàn)）、軟件退稅有一定程度下降。收入構(gòu)成看，公司智能制造裝備實(shí)現(xiàn)14.19億元，同+12.04%；工業(yè)服務(wù)6.39億元，同+3.88%；環(huán)保工藝裝備0.96億元，同-58.58，公司于報(bào)告期出售奧地利P&P，對(duì)環(huán)保業(yè)務(wù)有一定承壓。考慮到排除短期交付確認(rèn)、軟件退稅等因素，公司實(shí)際盈利能力優(yōu)于報(bào)表體現(xiàn)。
　　主要產(chǎn)品品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，23年毛利率小幅回暖：公司2022年毛利率37.01%，同比減少1.30 pct；凈利率20.79%，同比減少3.82pct。2023年Q1毛利率39.84%，同比增加0.31pct；凈利率29.94%，同比增加0.46pct。公司利潤(rùn)水平短期承壓，毛利率小幅回暖。公司智能設(shè)備產(chǎn)品智能裝備競(jìng)爭(zhēng)力突出，毛利率持續(xù)提升達(dá)到40.03%。機(jī)器人+板塊快速恢復(fù)，2022年毛利率水平為45.65%，優(yōu)于行業(yè)平均水平。工業(yè)服務(wù)板塊在服務(wù)履約和人員管控上上有一定影響，毛利率下降到26.4%。
　　在手訂單充足，未來(lái)有望迎來(lái)集中交付：截至20222年末，公司在手合同訂單金額62.02億元，其中，智能制造裝備類(lèi)48.58億元，工業(yè)服務(wù)類(lèi)10.14億元，環(huán)保工藝與裝備類(lèi)3.30億元。上述數(shù)據(jù)已剔除暫停項(xiàng)目、取消項(xiàng)目、合并報(bào)表范圍內(nèi)抵消項(xiàng)目合同訂單影響金額。公司在手訂單充足，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
　　投資建議：公司為固體物料后處理設(shè)備龍頭，業(yè)務(wù)不斷拓寬延伸至新能源多晶硅領(lǐng)域，當(dāng)前在手訂單充足為今明兩年業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定支撐。公司在機(jī)器人+領(lǐng)域不斷突破，從出爐機(jī)器人到智能工廠，潛在市場(chǎng)空間約有10倍增量，公司在2022年接到內(nèi)蒙君正及寧夏英力特關(guān)于電石領(lǐng)域智能車(chē)間/工廠改造訂單約4億，有望在業(yè)內(nèi)不斷推廣，機(jī)器人+板塊有望實(shí)現(xiàn)放量，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為33.56/44.66/53.60億元；歸母凈利潤(rùn)分別為7.59/9.86/12.01億元；EPS分別為0.74/0.96/1.17元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22.4X/17.2X/14.1X，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能裝備研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司新產(chǎn)品在硅鐵、硅錳領(lǐng)域開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；多晶硅行業(yè)訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。