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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　根據(jù)2023Q1季報(bào)，公司收入短期承壓，毛利率環(huán)比繼續(xù)改善，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。增持。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司線下渠道升級(jí)優(yōu)化，線上高端提價(jià)效果顯著，多元化布局動(dòng)作積極，銷售后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。原材料價(jià)格回落配合公司積極的降本策略落地，高端型號(hào)占比進(jìn)一步提升，毛利率環(huán)比得到進(jìn)一步改善。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為1.44/1.70/2.01元，增速為24%/18%/18%，參考同行業(yè)可比公司，同時(shí)考慮到公司二代接班后，在營(yíng)銷及渠道端積極布局，且成效有望在2023年凸顯，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性較大，從而使得資本市場(chǎng)關(guān)注度提升，我們給予公司2023年15x PE，目標(biāo)價(jià)為21.6元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.75億元(-8.52%)，歸母凈利潤(rùn)0.4億元(+6.33%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.34億元(+7.42%)。
　　收入短期承壓，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。集成灶行業(yè)短期承壓,根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，2023Q1集成灶線上銷額同比-10%，線下銷額同比-7%。公司線上市占率有所提升，2023年3月線上市場(chǎng)份額6.75%(+1.56pct)。預(yù)計(jì)受行業(yè)消費(fèi)需求復(fù)蘇滯后影響，公司收入短期承壓。
　　收入改善空間明顯。邊際來看，預(yù)計(jì)地產(chǎn)改善對(duì)集成灶需求拉動(dòng)有望逐漸體現(xiàn)，行業(yè)量增速將穩(wěn)健回升。同時(shí)，集成灶在整體煙灶市場(chǎng)占比快速提升，量滲透率已從2015年的2%上升到2022年的14%，隨著產(chǎn)品普及度提升，集成灶滲透率有望持續(xù)增長(zhǎng)。公司作為優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有望持續(xù)受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇