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公司發(fā)布2023年一季報(bào)。2023年Q1單季收入1.8億元（YoY-8.5%）；歸母凈利潤0.40億元（YoY+6.3%）。
　　 23Q1集成灶市場(chǎng)規(guī)模基本持平，滲透率達(dá)13.3%。據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2023Q1集成灶零售額規(guī)模48億元（YoY+0.5%）；零售量規(guī)模51萬臺(tái)（YoY+0.1%）；線上市場(chǎng)均價(jià)7725元（YoY-3.3%），線下（KA）市場(chǎng)均價(jià)9966元（YoY+0.5%），主因均價(jià)較高的蒸烤類款集成灶擴(kuò)容放緩。奧維數(shù)據(jù)顯示，23Q1集成灶對(duì)比油煙機(jī)的滲透率，即集成灶零售量/(油煙機(jī)零售量+集成灶零售量)已達(dá)13.3%。
　　帥豐23Q1收入小幅下滑，線上份額上升至第三。23Q1公司收入下滑8.5%，主因集成灶行業(yè)需求仍然較弱，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)加劇。奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，23Q1集成灶線上監(jiān)測(cè)品牌176個(gè)，相比2022年全年增加7個(gè)；線下監(jiān)測(cè)在售品牌60個(gè)，相比2022年全年減少16個(gè)。奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，23Q1公司線上零售額份額達(dá)9.4%（YoY+2.5pct），線上零售量市占率達(dá)6.8%（YoY+1.6pct），均上升至第三。
　　23Q1盈利能力改善。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和原材料壓力緩解，公司盈利能力改善，23Q1毛利率47.7%（YoY+3.4pct），歸母凈利率22.9%（YoY+3.2pct）。公司研發(fā)費(fèi)用控制較好，2023Q1銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為16.0%/6.6%/-3.6%/3.5%，同比+3.6pct/-1.1pct/+0.1pct/-4.3pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤分別為2.42、2.64、2.84億元，同比增速分別為12.8%、9.3%、7.5%，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為12.84x。綜合考慮可比公司估值與業(yè)績(jī)?cè)鏊?，給予2023年P(guān)E15x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為19.64元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格上漲；匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)需求趨弱。