>> 德邦證券-固定收益專題：新能源車產(chǎn)業(yè)和城市共振的“合肥觀察”-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亮 |
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土地出讓收入下滑的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展和升級(jí)能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展提供有力支撐，提升區(qū)域信用資質(zhì)、改善融資環(huán)境，從而實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資的良性循環(huán)。產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵赣商幱谕划a(chǎn)業(yè)或不同產(chǎn)業(yè)之間的企業(yè)，通過(guò)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)或社會(huì)法律關(guān)系鏈接，能夠提高生產(chǎn)效率，并具有價(jià)值增值功能的生產(chǎn)服務(wù)協(xié)作體系；成熟產(chǎn)業(yè)鏈能夠吸引投資、聚集企業(yè)，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)、打造競(jìng)爭(zhēng)力。
★從現(xiàn)階段來(lái)看，新能源車產(chǎn)業(yè)一方面能夠打破國(guó)外燃油汽車的技術(shù)壟斷，另一方面能夠充分利用我國(guó)“富煤貧油少氣”的能源結(jié)構(gòu)特點(diǎn)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，降低對(duì)石油的依賴程度，并取得節(jié)能和環(huán)保效益；此外，新能源車的發(fā)展是對(duì)傳統(tǒng)燃油車價(jià)值鏈的重構(gòu)，衍生出電池、充電網(wǎng)絡(luò)、電控系統(tǒng)等一系列上下游，在發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，也同時(shí)推進(jìn)其上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，產(chǎn)生協(xié)同、輻射效應(yīng)，進(jìn)一步提升就業(yè)、吸納人口、提升當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)財(cái)政綜合實(shí)力。從另一個(gè)角度來(lái)看，新能源車產(chǎn)業(yè)對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)落后的區(qū)域，是一個(gè)彎道超越的良好機(jī)遇；對(duì)有一定工業(yè)基礎(chǔ)的區(qū)域來(lái)說(shuō)，角逐新賽道有望逐步實(shí)現(xiàn)由新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)發(fā)展動(dòng)能的切換，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。
★基于當(dāng)前新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)格局，我們認(rèn)為是時(shí)候考慮新能源車產(chǎn)業(yè)對(duì)地方財(cái)政、信用的重塑/提升情況。以安徽合肥為例，合肥本身工業(yè)基礎(chǔ)雄厚，近年積極推進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步提升了自身的實(shí)力。合肥擁有江淮、蔚來(lái)、比亞迪、長(zhǎng)安等一批整車企業(yè)，集聚產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)500余家（其中規(guī)上企業(yè)305家），從業(yè)人員約10萬(wàn)人（其中整車企業(yè)從業(yè)人員超5萬(wàn)人）。2022年，合肥市新能源汽車產(chǎn)量25.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)133%，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值約1200億元，同比增長(zhǎng)14.2%，占GDP的比重達(dá)10%。
★投資策略：近幾年長(zhǎng)豐縣經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)較好，區(qū)域債務(wù)負(fù)擔(dān)不重，在原有家居家電產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，抓住機(jī)會(huì)重點(diǎn)發(fā)展新能源車產(chǎn)業(yè)，有利于提升自身就業(yè)的同時(shí)吸納皖北人口。北城建投（250758.SH）作為長(zhǎng)豐縣重要發(fā)債平臺(tái)，是長(zhǎng)豐縣最重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體，在其所處的行業(yè)和領(lǐng)域內(nèi)具有重要地位，隨著長(zhǎng)豐縣政府在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域以及保障房的投資進(jìn)一步增加，公司在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的業(yè)務(wù)量和效益將同步增加。2年以內(nèi)債可關(guān)注。肥西縣經(jīng)濟(jì)保持快速發(fā)展，已形成汽車制造、電氣機(jī)械及器材制造、通用設(shè)備制造、橡膠和塑料制品等八大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，以商貿(mào)服務(wù)、旅游為支撐的第三產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)實(shí)力很強(qiáng)。新港基地位于合肥市肥西縣桃花工業(yè)園內(nèi)，是江淮汽車投資28億建設(shè)投產(chǎn)的世界級(jí)商用車生產(chǎn)基地，占地3900余畝?？申P(guān)注肥西建投和肥西產(chǎn)城。合肥經(jīng)開(kāi)區(qū)綜合指標(biāo)排名位居全國(guó)國(guó)家級(jí)經(jīng)開(kāi)區(qū)上游，對(duì)合肥市經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)很高，經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍很強(qiáng)。新橋智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)園區(qū)位于合肥經(jīng)開(kāi)區(qū)新橋科技創(chuàng)新示范區(qū)北部，西鄰新橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)，南接新橋國(guó)際小鎮(zhèn)；占地11.3平方公里（16950畝），規(guī)劃產(chǎn)能100萬(wàn)輛/年，電池產(chǎn)能100 GWh/年。可關(guān)注海恒集團(tuán)，是合肥市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體，公司在資產(chǎn)注入和財(cái)政補(bǔ)貼等方面繼續(xù)得到股東及相關(guān)各方的持續(xù)支持。AA級(jí)主體可關(guān)注工業(yè)科技、廬江城投等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、基本面下行風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
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