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公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)，2022年公司收入同比增長(zhǎng)59%至1290億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63%至148億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63%至144億元；2023年一季度公司收入同比增長(zhǎng)52%至283億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%至36.37億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%至35.91億元。公司硅片盈利有望修復(fù)，布局HPBC及TOPCon電池技術(shù)也將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚傮w看，公司的競(jìng)爭(zhēng)力依然清晰。
　　 2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)簡(jiǎn)析。公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)，2022年公司收入同比增長(zhǎng)59.39%至1289.98億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63.02%至148.12億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63.31%至144.12億元；2023年一季度公司收入同比增長(zhǎng)52.29%至283.19億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.55%至36.37億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.68%至35.91億元。
　　產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)較大，一季度硅片盈利有所下降。2022年公司硅片出貨85.06GW（Q1為18.36GW，Q2為21.26GW，Q3為21.98GW，Q4為23.46GW），外銷(xiāo)占比46.08%，即39.20GW（Q1為8.42GW，Q2為11.73GW，Q3為10.65GW，Q4為8.40GW）。2023年一季度公司硅片出貨23.82GW，預(yù)計(jì)單瓦凈利下降至0.05元，主要是因一月產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)較大，硅片環(huán)節(jié)單月盈利整體下滑。
　　組件出貨量繼續(xù)保持行業(yè)第一。2022年公司組件出貨46.76GW（Q1為6.44GW，Q2為11.58GW，Q3為13.1GW，Q4為15.64GW），以外銷(xiāo)為主。2022年公司組件出貨自二季度起如期恢復(fù)，全年出貨位列行業(yè)第一。2023年一季度公司電池組件出貨12.6GW，預(yù)計(jì)單瓦盈利約為0.18元。
　　布局新型電池產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)公司七次刷新太陽(yáng)能電池轉(zhuǎn)換效率世界紀(jì)錄，自主研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)26.81%，創(chuàng)造了目前全球硅基太陽(yáng)能電池效率的最高紀(jì)錄，自主研發(fā)的HPBC新型電池技術(shù)導(dǎo)入大規(guī)模商業(yè)化量產(chǎn)，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率超過(guò)25%，預(yù)計(jì)2023年出貨12.75-17GW（按85GW出貨占比15-20%估算）。此外，公司開(kāi)始建設(shè)鄂爾多斯30GWTOPCon電池產(chǎn)能。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為186、223億元，對(duì)應(yīng)估值14倍、12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)低于預(yù)期，原材料價(jià)格持續(xù)上漲。